>> 國海證券-農林牧漁行業(yè)周報：豬價上漲板塊波動，禽行業(yè)景氣度提升-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1933KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
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投資要點
生豬：豬價上漲產能去化或將出現反復
投資建議：近期豬價快速上漲，短期產能去化或將出現反復。7月豬價趨勢震蕩向上，月初價格底部盤整，月下旬起標肥價差拉大，到月末豬價漲幅較大；8月中上旬豬價穩(wěn)定在17元/公斤以上，行業(yè)盈利能力改善。仔豬、母豬價格隨之反彈，短期產能去化或將出現反復。從周期維度看，當前能繁母豬存欄仍位于高位，行業(yè)持續(xù)盈利壓力較大，后續(xù)產能將再步入去化進程。我們持續(xù)重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、唐人神，建議關注彈性標的新五豐。
家禽：行業(yè)景氣度上行
投資建議：2023年Q2商品代雞苗、毛雞價格走低，屬于行業(yè)正常價格波動。隨著年初以來后備存欄開始下行，當前時點在產父母代存欄也環(huán)比下降，行業(yè)在下半年有望迎來周期拐點，屆時板塊有望從結構性短缺往系統(tǒng)性短缺方向演繹。行情或將從上游的苗漲價傳導至從苗到肉的全產業(yè)鏈漲價的趨勢。長期看，國產品種占比逐年提升，進口替代是大勢所趨，持續(xù)看好具有先發(fā)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭，我們持續(xù)重點推薦圣農發(fā)展、益生股份，建議關注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品等。
黃雞行業(yè)復蘇確定性較高。從行業(yè)角度看，2023年產能跟去年相當，穩(wěn)定在低位，近期黃雞價格已有向上趨勢，行業(yè)景氣度后續(xù)有望持續(xù)上行。我們持續(xù)重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。
動保：豬價反彈利好基本面改善，關注非瘟疫苗進展
投資建議：1）7月以來生豬價格出現快速反彈。截至8月4日全國生豬平均價格為17.3元/公斤，較7月初漲幅較大。從批簽發(fā)數據來看，7月份，豬圓環(huán)疫苗、豬偽狂犬疫苗和豬瘟疫苗批簽發(fā)數量同比均有較大幅度的改善。我們認為豬價上漲有利于動保產品需求恢復。2）截至8月11日，動保行業(yè)市盈率僅為30.5倍，低于歷史四分之一分位水平。從估值來看，動保行業(yè)已經具備較高的安全邊際。2）隨著非洲豬瘟亞單位疫苗應急評價不斷向前推進，預計近期將進入復核檢驗階段。由于亞單位疫苗能兼顧有效性和安全性，我們對其上市前景持樂觀態(tài)度。我們看好板塊低估值以及非洲豬瘟疫苗上市的投資機會，推薦科前生物、生物股份、普萊柯、瑞普生物，建議關注中牧股份。
種植：關注天氣和政策主題性機會
投資建議：全球谷物價格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉基因玉米種子商業(yè)化進程將持續(xù)推進，利好轉基因研發(fā)布局早儲備多的公司。推薦蘇墾農發(fā)、隆平高科、登海種業(yè)，關注先正達IPO進程。
飼料：飼料價格震蕩回升
投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升。水產飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關注產品結構向水產飼料調整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團，關注禾豐牧業(yè)。
寵物：看好寵物國產替代的投資主線
投資建議：我們認為國內寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國產替代仍為當期邏輯投資主線。持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物，關注乖寶的IPO進程。
行業(yè)評級及投資建議：生豬板塊當前已處在豬價下行期，產能持續(xù)去化，進入左側投資邏輯；白雞即將迎來行業(yè)拐點，從2022年5月開始的引種收縮，會逐步傳導至產業(yè)鏈中下游，當前父母代苗量已有下行，預計接下來會逐步影響到商品代苗-毛雞-雞肉，供給端拐點臨近；動保行業(yè)處于高景氣階段，新產品上市有望打開行業(yè)成長空間，寵物疫苗的滲透率還處于較低水平，“貓三聯”疫苗有可能成為國內動保企業(yè)彎道超車的突破口；我國頭部幾家寵物行業(yè)企業(yè)的上市計劃在穩(wěn)步進行中，頭部企業(yè)與腰部國產品牌的發(fā)展差距或進一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行業(yè)格局迎來改善。我們認為隨著中國寵物行業(yè)不斷發(fā)展，市場集中度不斷提高，寵物行業(yè)有望走出具有影響力的國產大品牌，維持“推薦”評級。
風險提示：重點關注公司業(yè)績不及預期，突發(fā)事件導致市場行情大幅波動的風險，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。
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