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本期投資提示：
　　在7~8月震蕩回調(diào)期間我們看好的布局機會是全球化。在全球化過程中我們首先推薦關(guān)注墨西哥特斯拉供應(yīng)鏈。墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈對應(yīng)大客戶特斯拉，大客戶意味著較強的業(yè)績兌現(xiàn)能力，以及伴隨大客戶的成長，對應(yīng)公司未來3~5年成長性的置信區(qū)間極強。下半年特斯拉Cybertruck電動皮卡開始批產(chǎn)，并將在墨西哥建設(shè)100萬Model Q產(chǎn)能，后續(xù)有望不斷超預(yù)期，尤其是皮卡的新訂單和交付情況都有可能超預(yù)期。結(jié)合新事件催化和未來長期成長性，我們認為墨西哥t鏈的業(yè)績兌現(xiàn)能力和業(yè)績增長性都會超過其他客戶結(jié)構(gòu)的公司。
　　我們建議持續(xù)關(guān)注在墨西哥已經(jīng)有產(chǎn)能布局的公司，包括愛柯迪、嶸泰股份、岱美股份、新泉股份、模塑科技、銀輪股份。同時，2023年起開始在墨西哥建廠的拓普集團、旭升集團也值得關(guān)注。
　　近期市場關(guān)心雙環(huán)在新能源乘用車齒輪領(lǐng)域的市占率是否會下滑，公司的成長性是否會受到影響？我們認為可以分技術(shù)和業(yè)務(wù)規(guī)模兩個方面看這個問題：在技術(shù)方面，新能源齒輪的精度要求更高，必須使用磨齒工藝加工，對新進入者而言是否有磨齒機就是一個重要的門檻；同時，齒輪作為一個定制化非標件，針對性的二次開發(fā)調(diào)試需要多年大批量生產(chǎn)的積累know-how。而在規(guī)模方面，雙環(huán)憑借現(xiàn)在的業(yè)務(wù)規(guī)模，天然比新進入者擁有更低的折舊攤銷成本。同時，雙環(huán)有望憑借價格優(yōu)勢獲取更多訂單，進一步提升規(guī)模效應(yīng)，形成良性循環(huán)。綜上，我們認為公司在技術(shù)和規(guī)模端都擁有較強優(yōu)勢，可以持續(xù)鞏固自己壁壘。
　　同時，市場對于雙環(huán)的出海關(guān)注度還比較低，我們認為這也是非常重要的增長點。雙環(huán)可以憑借在國內(nèi)高度市場化競爭積累的豐富工藝與量產(chǎn)經(jīng)驗反哺海外主機廠，供應(yīng)鏈地位改變是重要成長點。我們也看到公司正在逐步建設(shè)海外產(chǎn)能，持續(xù)獲取訂單。
　　近期我們認為銀輪股份在出海、新業(yè)務(wù)拓展、盈利能力提升三個方面存在邊際變化。出海方面，主要是圍繞北美和歐洲兩大市場持續(xù)布局拓展。今年公司墨西哥和柏林工廠都將陸續(xù)投產(chǎn)，有望帶動收入和盈利能力雙提升。新業(yè)務(wù)拓展，也就是公司未來的第三成長曲線，涉及儲能、數(shù)據(jù)中心、發(fā)電機組、特高壓輸變電等多方熱管理業(yè)務(wù)布局，產(chǎn)品領(lǐng)域覆蓋廣泛。我們認為公司在熱管理行業(yè)深耕多年，已經(jīng)具備了豐富的平臺型能力，后續(xù)具體業(yè)務(wù)開展節(jié)奏值得觀察。盈利能力持續(xù)改善，2022年之前銀輪整體處于增收不增利的情況，但是近年來公司實施了一系列的降本增效改革、費用優(yōu)化，因此2022年歸母凈利率回升至4.52%。展望后續(xù)，我們看好公司有望提前實現(xiàn)股權(quán)激勵考核中，2025年7%的凈利率目標
　　投資分析意見：政策環(huán)境友好，但需求復(fù)蘇波折。要把長板做長，提示我們進一步把握優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)及環(huán)節(jié)的確定性機會。整車推薦比亞迪、長安，關(guān)注理想、小鵬、蔚來。新能源供應(yīng)鏈受益于主機廠配置競賽，增收增利趨勢明確。建議關(guān)注具備國產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢已成，建議關(guān)注瀚川智能（機械）、藍海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險、國內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期。