>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)點(diǎn)評(píng)：四川兩處鋰礦勘探權(quán)高溢價(jià)成交，川西鋰資源開發(fā)進(jìn)入深水區(qū)-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大小： |
364KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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事件：8月11四川省公共資源交易平臺(tái)公告，四川能投全資子公司能投資本競(jìng)得金川縣李家溝北鋰礦勘查區(qū)塊探礦權(quán)，成交價(jià)格10.1億元，較57萬元的起拍價(jià)高出1771倍，區(qū)塊面積7.6平方千米，首次出讓期限為5年；8月13日大中礦業(yè)競(jìng)得馬爾康市加達(dá)鋰礦探礦權(quán)，對(duì)價(jià)42億元，較319萬元起拍價(jià)高出1317倍，區(qū)塊面積21.2平方千米，首次出讓期限為5年，該交易尚需提交股東大會(huì)審議。
本次成交的探礦權(quán)位于川西著名成礦帶，具備較高資源潛力。兩處探礦權(quán)分別位于金川縣及馬爾康市，屬于著名的可爾因稀有金屬礦田，據(jù)往期勘探該地區(qū)鋰礦氧化鋰資源量可達(dá)162萬噸，礦石量達(dá)1.25億噸。
李家溝北礦位于四川能投旗下川能動(dòng)力（000155.SZ）所有的李家溝鋰輝石礦以北，后者為亞洲最大單體鋰輝石礦，擁有氧化鋰資源量50萬噸，平均品位達(dá)1.3%，接近澳大利亞鋰輝石礦品位水平。目前，該礦山在建105萬噸/年采選項(xiàng)目（18萬噸鋰精礦），目前正在籌備試生產(chǎn)。參考往期集團(tuán)戰(zhàn)略，本次集團(tuán)層面收購的探礦權(quán)后續(xù)或通過收購或定增的方式注入上市公司，有利于進(jìn)一步增厚公司資源儲(chǔ)備并有利于協(xié)同開發(fā)形成規(guī)模效應(yīng)。
加達(dá)鋰礦緊鄰黨壩及李家溝，預(yù)測(cè)勘查區(qū)氧化鋰資源量達(dá)37萬噸至60萬噸（92-148萬噸LCE），平均品位1.26%，由大中礦業(yè)拍得探礦權(quán)。公司主業(yè)為鐵礦開發(fā)、鐵精粉和球團(tuán)生產(chǎn)與銷售，2022Q4正式切入鋰電行業(yè)，在湖南投資160億元建設(shè)碳酸鋰采選冶及配套下游正極材料、鋰電池等項(xiàng)目，目前擁有湖南臨武縣雞腳山鋰礦探礦權(quán)。
高溢價(jià)拍賣反映資源“焦慮”仍存，礦權(quán)成本高企抬升遠(yuǎn)期成本中樞。本次探礦權(quán)高溢價(jià)成交，期間天華新能、寧德時(shí)代等多家上市公司參與競(jìng)拍，似與鋰鹽現(xiàn)貨價(jià)跌走勢(shì)及供給端寬松預(yù)期形成鮮明對(duì)比，實(shí)則反映各方基于原料保供、降低成本、提升產(chǎn)品附加值的動(dòng)機(jī)，尤其是在資源主要存量及增量均位于海外、增量項(xiàng)目基本包銷完畢、集中度相對(duì)較高的情況下，國內(nèi)高品質(zhì)鋰礦標(biāo)的仍具有較高吸引力。同時(shí)，較高的礦權(quán)成本及開礦不確定性溢價(jià)后續(xù)也將攤薄計(jì)入精礦價(jià)格，抬升遠(yuǎn)期鋰鹽成本中樞。在中長期需求端已具備相當(dāng)規(guī)模、供給端集中度仍然高企的情況下，鋰價(jià)將在高于最低成本線、具備合理性溢價(jià)的水位形成價(jià)格均衡。
龍頭企業(yè)參與資源布局，川西地區(qū)優(yōu)質(zhì)鋰礦資源開發(fā)進(jìn)入深水區(qū)。四川為國內(nèi)鋰輝石礦主要集中地，已探明儲(chǔ)量占全國總量的50.8%，具有單體資源量偏低但品位較高的特點(diǎn)。目前川西地區(qū)已聚集了盛新鋰能、川能動(dòng)力、融捷股份、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)等上市公司在當(dāng)?shù)亻_展資源開發(fā)，但僅有盛新鋰能業(yè)隆溝礦山及融捷股份甲基卡礦山批量出礦。四川開礦的的難點(diǎn)在于其位于高海拔地區(qū)作業(yè)困難、成本較高，可開采天數(shù)較短，靠近藏區(qū)環(huán)保審核嚴(yán)苛、證照申請(qǐng)困難，導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉m有優(yōu)質(zhì)鋰礦但實(shí)際落地不及預(yù)期。隨著更多上市公司及國資入場(chǎng)，疊加當(dāng)?shù)刭Y源開發(fā)政策進(jìn)一步規(guī)范化，川西地區(qū)鋰資源開發(fā)或進(jìn)入深水區(qū)，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注項(xiàng)目實(shí)際建設(shè)與落地情況。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)。
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