>> 安信證券-中國黃金(600916)H1業(yè)績穩(wěn)健增長，黃金產(chǎn)品量價齊升-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大?。?/td>
| 713KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王朔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2023年中報：
（1）2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入295.67億元/+16.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.37億元/+22.31%，扣非歸母凈利潤5.03億元/+18.41%，主要系遞延的消費需求釋放以及產(chǎn)品創(chuàng)新下產(chǎn)品銷量增長以及報告期內(nèi)金價上漲共同帶動；
?。?）單拆Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入134.28億元/+22.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.37億元/+26.58%，扣非歸母凈利潤2.26億元/+23.40%。
毛利率小幅下滑，銷售費用同比減少。
2023H1公司毛利率為4.23%/-0.12pct，小幅下滑主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)波動所致、毛利率較低的黃金產(chǎn)品收入占比提升，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.72%/0.26%/0.03%/0.04%，同比-0.27pct/+0.02pct/-0.03pct/-0.01pct，銷售費用下滑主要系廣告費用同比減少所致，凈利率1.82%/+0.08pct。
產(chǎn)品端，春季展銷、設(shè)計研發(fā)推動黃金產(chǎn)品增長，培育鉆石新品發(fā)布。
報告期內(nèi)，公司舉辦“中國黃金春季集中大展銷”，同時整合設(shè)計力量，分批分類推出承福金結(jié)緣鐲、隨心手串、“年年有魚”異形金條等系列產(chǎn)品，持續(xù)發(fā)揚“國寶金”系列優(yōu)勢。2023H1黃金產(chǎn)品收入290.47億元/+16.77%，K金珠寶產(chǎn)品收入2.17億元/-4.98%。此外，報告期內(nèi)公司布局培育鉆石新賽道，成立培育鉆石（新材料）推廣事業(yè)部，打造“此刻高光”“以愛之名”“花木蘭”“華彩”“煙花”“綺夢”等18K金鑲嵌及“5G手創(chuàng)金”金鑲鉆系列新品，并于6月18日在京東平臺舉辦品牌培育鉆石新品發(fā)布會。
渠道端，23年門店數(shù)量有望重回擴張、下半年擬新開店278家。
從門店數(shù)量來看，截至2023H1公司共有門店3660家，其中直營店108家（凈增加3家）、加盟店3552家（凈增加15家）；下半年，擬新開業(yè)直營店10家，加盟店268家。
投資建議：
買入-A投資評級。公司作為黃金珠寶行業(yè)央企龍頭，具備全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，品牌力突出，渠道布局豐富且有望持續(xù)擴張，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入565.52/654.03/734.44億元，同比+20.01%/+15.65%/+12.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.64/12.57/14.57億元，同比+39.08%/+18.08%/+15.92%。給予2023年23xPE，對應(yīng)6個月目標價14.57元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，拓店不及預(yù)期等。
|
|
