>> 財信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報：國內(nèi)7月金融數(shù)據(jù)偏弱，美國CPI同比小幅回升-230811
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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投資要點
本周觀點：國內(nèi)方面，7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元；社會融資規(guī)模增量為5282億元，比上年同期少2703億元，大幅低于市場預(yù)期1.1萬億元，寬信用進(jìn)程仍偏緩。7月末，M2同比增長10.7%，增速比上月末低0.6個百分點；M1同比增長2.3%，增速比上月末低0.8個百分點，M2-M1剪刀差擴(kuò)大至8.3%，反映當(dāng)前企業(yè)和居民的信心尚未恢復(fù)，資金活化效率偏低。7月份實現(xiàn)進(jìn)出口總值3.46萬億元，同比下降8.3%，外貿(mào)表現(xiàn)疲軟。其中，出口下降9.2%，進(jìn)口下降6.9%，貿(mào)易順差5757億元，收窄14.6%。物價方面，7月份CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，也側(cè)面反映出生產(chǎn)和消費(fèi)信心略顯不足。預(yù)計未來一段時間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍持續(xù)處于弱修復(fù)階段，但隨著宏觀政策加碼并逐漸落地，實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況大概率會邊際改善，經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⑻崴?。其中，財政政策延續(xù)優(yōu)化并完善減稅降費(fèi)政策，加快專項債發(fā)行；貨幣政策持續(xù)偏寬松，以保證市場流動性合理充裕。同時，隨著供求關(guān)系持續(xù)改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，居民消費(fèi)價格指數(shù)有望逐步回升。海外方面，美國7月份CPI以及核心CPI同比增速分別為3.2%以及4.7%，基本符合市場預(yù)期。同時，美國7月份PPI同比增長0.8%，環(huán)比增長0.3%。美國7月份CPI、PPI同比均小幅回升，年內(nèi)降息概率下降，利率或維持高位。一是美國通脹仍具有較強(qiáng)的粘性，當(dāng)前美國通脹水平明顯高于美聯(lián)儲2%的長期目標(biāo)，7月份CPI同比小幅上漲至3.2%，核心CPI同比雖有所下滑，但仍達(dá)4.7%，過早結(jié)束緊縮周期，通脹率可能將難以回歸其通脹目標(biāo)。二是美國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，反映出當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭較好，就業(yè)數(shù)據(jù)也保持較高水平，經(jīng)濟(jì)軟著陸概率提升，因此其降息意愿較低。歐洲方面，本周歐洲天然氣價格漲幅較大，并且市場普遍預(yù)期上漲趨勢仍將延續(xù)一段時間，或?qū)⑼聘邭W洲通脹壓力。整體來看，盡管美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期經(jīng)濟(jì)形勢較好，但海外主要利率若維持高位，衰退風(fēng)險仍然不小，短期內(nèi)需保持謹(jǐn)慎。
國內(nèi)熱點：一、7月份CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%。二、7月份金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期。三、7月份實現(xiàn)進(jìn)出口總值同比下降8.3%。
國際熱點：一、美國7月CPI同比上漲3.2%，PPI同比增長0.8%。二、歐洲天然氣期貨8月9日上漲29%。三、拜登簽署對華投資限制令。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：8月7日至11日，上證指數(shù)下跌3.01%，收報3189.25點；滬深300指數(shù)下跌3.39%，收報3884.25；創(chuàng)業(yè)板指下跌3.37%，收報2187.04點。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇。
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