>> 東吳證券-蔚藍鋰芯(002245)2023年中報點評：終端去庫存接近尾聲，下半年量利開啟修復-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 987KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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投資要點
事件：公司23年H1營收22.5億，同減41%，歸母凈利0.42億，同減88%，其中23年Q2營收12.8億，同減35%，歸母凈利0.54億，同減64%，扣非凈利0.51億，同減66%，毛利率16.3%，同環(huán)比+0.2pct/+7.1pct，歸母凈利率4.25%，同環(huán)比-3.4pct/+5.5pct，中報位于業(yè)績預告中值。
Q2出貨預計環(huán)增60%，鋰電業(yè)務扭虧為盈，終端去庫存接近尾聲。鋰電業(yè)務方面，公司上半年營收6.2億元，同降64%，主要由于終端需求偏弱，受客戶砍單去庫存影響，H1出貨預計超8000萬顆，其中Q1出貨3100萬顆左右，Q2預計出貨5000萬顆左右，環(huán)增60%，Q3隨著去庫存接近尾聲，出貨預計環(huán)增60%+，全年出貨預計2.5-3億顆，同比下降0-20%。盈利方面，鋰電業(yè)務上半年虧損0.2億元，Q1單顆虧損1.1-1.2元，Q2扭虧為盈，單顆盈利0.2元左右，下半年看，隨著原材料價格企穩(wěn)和產(chǎn)能利用率的提升，單顆利潤有望快速實現(xiàn)修復。
金屬物流保持穩(wěn)定增長，LED業(yè)務實現(xiàn)盈虧平衡。金屬物流業(yè)務方面，公司保持著3C傳統(tǒng)市場的絕對優(yōu)勢地位，進一步擴大新能車、5G通信等高成長市場份額，23年上半年實現(xiàn)收入10.2億元，貢獻1億利潤，全年預計貢獻1.4億，同比基本持平；LED業(yè)務方面，全球芯片需求下滑嚴重，業(yè)內(nèi)競爭加劇，23年上半年實現(xiàn)收入6.0億元，虧損0.18億元，其中二季度實現(xiàn)盈虧平衡，隨著下游需求逐漸回暖，背光顯示產(chǎn)品占比提升，預計下半年實現(xiàn)扭虧為盈，全年貢獻0.2億利潤。
盈利預測與投資評級：由于下游需求不及預期，我們下修23-25年歸母凈利潤至2.9/4.7/6.7億元（原預測4.5/7.8/11.8億元），同比-23%/+62%/+42%，對應PE為50x/31x/22x，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期，原材料價格波動，市場競爭加劇。
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