>> 招商證券-首鋼股份(000959)半年報點評：需求疲軟致業(yè)績下滑，Q2凈利潤環(huán)比改善-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大?。?/td>
| 419KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉文平,賈宏坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023H1公司營業(yè)收入573.68億元，同減9.22%；歸母凈利潤4.10億元，同減77.14%。其中Q2單季度營業(yè)收入286.53億元，同減8.54%；歸母凈利潤4.69億元，同減35.56%，環(huán)比扭虧為盈。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品占比提升。2023H1實現(xiàn)鋼材產(chǎn)量1171.7萬噸，同增2.29%。其中公司三大戰(zhàn)略產(chǎn)品金屬軟磁材料（電工鋼）、汽車板、鍍錫板合計實現(xiàn)生產(chǎn)313萬噸，冷軋專用鋼、熱軋酸洗板等九類重點產(chǎn)品產(chǎn)量461萬噸，戰(zhàn)略及重點產(chǎn)品產(chǎn)量774萬噸，占公司鋼材總產(chǎn)量的66%，同比提升4pct。其中，公司電工鋼產(chǎn)量84.82萬噸，同增18%，其中高端產(chǎn)品（取向和無取向高牌號）占比63%，同比提升1pct。此外，公司4月已建成世界首條100%薄規(guī)模、高磁感取向電工鋼產(chǎn)線，每年將新增產(chǎn)能9萬噸。
電工鋼收入占比提升，需求拖累噸毛利。公司2023上半年鋼鐵產(chǎn)品（不含電工鋼）銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收486.23億元，同減11.24%，主因需求較弱；電工鋼銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收69.76億元，同增7.37%，占總營收12.16%，同比提升2pct。報告期內(nèi)公司毛利率為5.31%，同降2.28個百分點；鋼鐵產(chǎn)品噸毛利為224元，同比下降43.49%；電工鋼噸毛利為520元，同比下降60.7%。
期間費用率下降，Q2凈利潤扭虧為盈。2023H1期間費用率為2.88%，同降0.13個百分點。其中銷售、管理費用率分別同增0.02、0.08個百分點；研發(fā)、財務(wù)費用率分別下降0.18、0.05個百分點。公司減值損失共計3.23億元，同比增加2.26億元，主因存貨跌價損失及合同履約成本減值損失增加。綜上，公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.10億元，同減77.14%。其中Q2實現(xiàn)歸母凈利潤4.69億元，同減35.56%，環(huán)比扭虧為盈。
收付現(xiàn)比上升，資產(chǎn)負(fù)債率下降。公司2023H1收現(xiàn)比為0.5049，同升5.65個百分點，主因收入下滑；付現(xiàn)比為0.4767，同升8.72百分點，主因原料成本大幅增加。綜上，經(jīng)營凈現(xiàn)金流入3.6億元，同比少流入19.2億元；投資活動凈流出13.0億元，同比多流出2.6億元，主因投資支付現(xiàn)金增加。公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.73%，較去年底下降2.31pct，主因應(yīng)付款減少。
投資建議：上半年鋼鐵行業(yè)需求仍疲軟，不過公司積極優(yōu)化結(jié)構(gòu)，加大高端產(chǎn)品投入，不斷推進降本增效。四季度行業(yè)減產(chǎn)壓力或較大，行業(yè)盈利有望顯著回升。預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤13.80、16.41、18.43億元，對應(yīng)PB為0.6、0.6、0.6，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：鋼價波動風(fēng)險、下游需求持續(xù)下滑、電工鋼需求不及預(yù)期。
|
|
