>> 財信證券-2023年第三季度大類資產(chǎn)配置-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 2735KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi),王與碧 |
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投資要點
上半年大類資產(chǎn)配置組合表現(xiàn)：2023年上半年自2022年12月29日建倉開始至2023年6月30日，Risk parity組合、CVaR+Risk parity組合和Blacklitterman組合分別實現(xiàn)累計收益為2.32%、1.36%和1.67%，其中，Riskparity組合較滬深300指數(shù)高2.69pct。在風險控制上，三種風險偏好的資產(chǎn)配置組合在2023年上半年年化波動率分別為3.68%、3.18%和2.95%，最大回撤分別為2.06%、2.12%和1.41%，最大虧損皆為0。
大類資產(chǎn)配置的定性分析：展望三季度，海外方面，伴隨美聯(lián)儲通脹持續(xù)回落，美國加息大概率已接近尾聲。數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟仍較有韌性，“軟著陸”預期進一步升溫。我們認為如果下半年美聯(lián)儲如期退出加息，美債利率或?qū)⒅鸩交芈渲梁侠韰^(qū)間。國內(nèi)方面，二季度經(jīng)濟恢復節(jié)奏不及預期，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題凸顯，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的環(huán)比走弱背景下，穩(wěn)增長必要性提升，金融市場出現(xiàn)較大波動。三季度隨著中央政治局會議積極定調(diào)，預計更多積極的宏觀政策措施將出臺，市場信心有望提振，政策底正在形成。其中，低估值的成長板塊、流動性敏感的恒生科技板塊、“穩(wěn)增長”政策相關的地產(chǎn)后周期、消費板塊或?qū)⒙氏仁芤?。商品方面：原油：隨著歐美加息進程接近終點，產(chǎn)油國OPEC+為了對抗油價下跌不斷深化減產(chǎn)，預計將為油價提供支撐。在海外經(jīng)濟淺衰退、國內(nèi)經(jīng)濟逐步修復的基準下，油價有望波動重心不斷上移。貴金屬：后續(xù)隨著美聯(lián)儲加息進入尾聲，貴金屬存在機會。
量化模型的標的選擇和投資組合構(gòu)建：根據(jù)宏觀分析和行業(yè)基金選擇邏輯，綜合考慮基金規(guī)模和日均成交額等流動性因素，我們選擇滬深300ETF、恒生科技ETF、汽車ETF、家電ETF、旅游主題ETF、電子ETF、新能源ETF、10年期地方政府債ETF、短融ETF、黃金ETF、有色ETF和現(xiàn)金收益A。其中，保守組合，權益類、債券類和商品類配置權重分別為11.44%、61.20%和12.33%；保守穩(wěn)健型組合，權益、債券和商品類配置權重分別為18.75%、58.27%和7.98%；穩(wěn)健型組合，權益類、債券類和商品類配置權重分別為18.45%，54.65%和11.90%；穩(wěn)健進取型組合，權益類、債券類和商品類配置權重分別為24.33%、42.82%和17.84%；進取型組合，權益類、債券類和商品類配置權重分別為29.92%、27.37%和27.71%。另外，組合暫不考慮加杠桿的情況，各組合分別配置15%的貨幣基金配置。具體詳見正文。
風險提示：海外市場風險、地緣政治沖突風險、美國通脹超預期、經(jīng)濟恢復不及預期等。大類資產(chǎn)配置是一種中長期策略，需要投資者對資金的期限進行嚴格評估，較短或者具有平倉壓力的資金不適合進行長期資產(chǎn)配置，請投資者須知！另外，本報告僅供投資者參考，投資方向及標的選擇，需要投資者綜合考慮估值及估值以外各項因素，進行審慎分析與決策。
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