>> 財通證券-中國黃金(600916)23H1黃金銷售保持快增，利潤同比+22%-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023H1，公司實現營業(yè)收入295.67億元，同比+16.73%；歸母凈利潤5.37億元，同比+22.31%。收入分產品看，黃金珠寶、服務費收入分別為292.63、0.55億元，同比+16.57%/-20.96%。公司黃金銷量持續(xù)提升，但對加盟體系出臺“三免兩減”新政致服務費收入有所下滑。2023H1，公司毛利率為4.23%，同比-0.12pct。公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.72%/0.26%/0.04%/0.03%，同比-0.27/+0.02/-0.01/-0.03pct。2023H1，公司凈增門店18家，其中自營/加盟渠道分別為3/15家；后續(xù)擬增加門店278家，加快終端布局。
聚焦主業(yè)，全渠道布局鞏固優(yōu)勢：1）加盟體系出臺“三免兩減”加盟收費新政策，加大對服務中心及加盟商的支持與鼓勵，恢復渠道信心，全力以赴拓展新店；2）直營體系提升品牌市場占有率，積極走深走實央地合作戰(zhàn)略，提升產品的差異化競爭優(yōu)勢：3）銀郵體系不斷完善渠道網絡布局，與各合作銀行及集郵公司實現共贏；4）電商體系全渠道布局，與抖音平臺及線下各渠道開展合作，進一步增加品牌曝光和用戶參與度；5）回購體系依托公司既有資源充分發(fā)揮協(xié)同效應，開放首批品牌化回收加盟資源，做優(yōu)回收業(yè)務。
創(chuàng)新產品布局，后續(xù)毛利率有望提升：1）發(fā)布培育鉆產品，公司于6月18日在京東平臺舉辦品牌培育鉆石新品發(fā)布會，發(fā)布會GMV突破三百萬；2）黃金飾品增加自研款式：打造黃金珠寶文化創(chuàng)意產業(yè)園，豐富產品結構，繼續(xù)以“國寶金”系列打造長板優(yōu)勢；3）鞏固投資金優(yōu)勢產品：公司率先在業(yè)內推出錨定基礎金價的投資金條產品，并推出“年年有魚”異形金條等系列產品。
投資建議：中國黃金（600916.SH）作為我國黃金行業(yè)央企龍頭，受集團層面大力支持，具備“設計、加工、批發(fā)、零售、服務”全產業(yè)鏈優(yōu)勢。公司堅持“產品”+“渠道”雙輪驅動，著力提升品牌形象，同時加快C端門店布局，市場競爭力穩(wěn)步提升，業(yè)績將持續(xù)快速增長。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為10.66/12.54/14.04億元，對應當前PE分別為18x/16x/14x，維持“增持”評級。
風險提示：金價波動風險，下游需求不及預期，市場競爭加劇。
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