>> 華創(chuàng)證券-商貿零售行業(yè)定期報告-2023年7月社零數據點評：同比+2.5%，必選品穩(wěn)健-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
大小： |
1862KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王薇娜 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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事項：
社零總額：2023年7月社零36761億元，名義同比+2.5%（較前值-0.6pct），兩年復合增速+2.6%，低于預期，系汽車（-1.5%）、石油及制品（-0.6%）、金銀珠寶（-10.0%）、建材（-11.2%）等同比負增長，拖累大盤；除汽車以外的消費品零售額同比+3.0%。1~7月社零264348億元，名義同比+7.3%，除汽車以外的消費品零售額同比+7.5%。
按消費類型分，7月份餐飲收入4277億元，同比+15.8%（較前值-0.3pct），兩年復合增速+6.8%，其中限額以上+10.9%（較前值-4.5pct），兩年復合增速+4.7%；商品零售32483億元，同比+1.0%（較前值-0.7pct），兩年復合增速+2.1%，其中限額以上-0.5%（較前值-1.9pct），兩年復合增速+3.4%。限額以上商品零售、餐飲增速均跑輸大盤，其中商品零售增速自去年12月以來再次轉負，除有高基數因素擾動外，一定程度上反映消費需求疲弱。1~7月餐飲收入28606億元，同比+20.5%，商品零售235742億元，同比+5.9%。
評論：
必選品支撐消費大盤增速。7月CPI環(huán)比+0.2%，同比-0.3%（較上月-0.3pct），其中食品煙酒價格同比-0.5%，環(huán)比-0.6%。糧油食品（當月同比+5.5%，較上月同比數據+0.1pct，21-23年同期CAGR+5.8%，下同）、飲料（同比+3.1%，-0.5pct，+3.0%）、煙酒（同比+7.2%，-2.4pct，+7.4%）、日用品（同比-1.0%，+1.2pct，-0.2%），其中日用品同比增速延續(xù)下滑趨勢。
可選品增速進一步走弱，消費乏力。7月化妝品（同比-4.1%，-8.9pct，-1.7%），金銀珠寶（同比-10.0%，-17.8pct，+4.8%），紡織服裝（同比+2.3%，-4.6pct，+1.5%），通訊器材（同比+3.0%，-3.6pct，+3.9%），同比增速較上月放緩，一方面受到去年同期高基數影響，另一方面消費景氣度下行；考察兩年復合增速，金銀珠寶、通訊器材增速跑贏大盤，但可選品增速環(huán)比均下滑。
地產鏈、汽車、石油及制品同比下滑。7月家電（同比-5.5%，-10.0pct，+0.6%），家具（同比+0.1%，-1.1pct，-3.2%）、裝潢建材（同比-11.2%，-4.4pct，-9.5%），地產鏈消費疲弱；根據乘聯會數據7月乘用車零售輛同比-2.3%，汽車消費端（同比-1.5%，-0.4pct，+3.9%），石油及制品（同比-0.6%，+1.6pct，+6.5%），二者合計占比限額以上消費品46%，拉低大盤增速。
7月網上零售額增速12.3%。1~7月網上零售額83097億元，累計同比+12.5%；7月網上零售額約11476億元，同比+12.3%，較上月+2.5pct。
7月實物網上零售滲透率約為26.4%。1~7月實物網上零售額69856億元，累計同比+10.0%（較前值-0.8pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽車后商品零售】分別29.6%、26.4%、33.3%；7月實物網上零售額9233億元，當月同比+6.6%，較上月增速-0.1pct。實物商品網上零售額中，1~7月吃、穿和用類商品累計同比+8.7%/+12.0%/+9.5%，增速相對穩(wěn)定。
1~7月非實物網上零售13241億元，累計同比+31.5%，7月同比+44.1%，環(huán)比+12.2pct，系暑期出游OTA預訂迎來旺季。
線下消費復蘇進行時。1~7月【社零總額-實物網上商品零售額】194492億元，累計同比+6.2%；7月同比-1.4%（較上月-2.3pct）。
風險提示：消費復蘇不及預期等。
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