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美系高溫合金渦輪盤取得重大突破。公司是國(guó)內(nèi)最早開展粉末高溫合金研究與生產(chǎn)的單位，在粉末高溫合金制粉、熱等靜壓、探傷檢測(cè)等方面積累了大量專有技術(shù)。公司具備高溫合金氬氣霧化(AA)制粉和旋轉(zhuǎn)電極（PREP）制粉兩種主要技術(shù)路線，公司在國(guó)內(nèi)俄系粉末高溫合金渦輪盤領(lǐng)域起步較早，最早掌握了PREP制粉技術(shù)。公司目前具備的生產(chǎn)粉末渦輪盤能力較為完備，并成功研制FGH4091、FGH4095、FGH4096、FGH4097、FGH4098等粉末高溫合金盤鍛件，滿足國(guó)內(nèi)多個(gè)型號(hào)航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求；FGH4097高壓渦輪盤在某盤件國(guó)產(chǎn)化招標(biāo)中競(jìng)標(biāo)第一，在FGH4096和四代粉末盤制備技術(shù)上取得重大突破。
　　單晶葉片技術(shù)領(lǐng)先，有望進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司在航空發(fā)動(dòng)機(jī)單晶葉片研制方面處國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，具有單晶渦輪葉片研制全過程技術(shù)積累，公司研制的DD402單晶合金及渦輪葉片獲得國(guó)家發(fā)明專利、DD407單晶合金空心渦輪葉片已通過試飛考核并形成了批量生產(chǎn)能力，是目前我國(guó)少數(shù)可實(shí)現(xiàn)單晶葉片批量生產(chǎn)的廠商之一。
　　公司鑄造高溫合金和變形高溫合金技術(shù)領(lǐng)先。公司擁有年產(chǎn)超千噸航空航天用高溫合金母合金及航天發(fā)動(dòng)機(jī)用精鑄件能力，可承擔(dān)我國(guó)幾乎所有品種高溫合金母合金的生產(chǎn)，涵蓋等軸晶、定向凝固、單晶合金在內(nèi)的幾十種牌號(hào)，可供應(yīng)的航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)基本涵蓋了我國(guó)所有在研及批產(chǎn)型號(hào)。公司在變形高溫合金鍛件研制及生產(chǎn)領(lǐng)域長(zhǎng)期處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，承擔(dān)國(guó)家多項(xiàng)重大課題，尤其在盤鍛件和汽輪機(jī)葉片防護(hù)片等方面優(yōu)勢(shì)突出，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)綜合占有率超過30%，其中采用國(guó)產(chǎn)料生產(chǎn)的盤軸類產(chǎn)品約占市場(chǎng)90%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)總收入31.58/40.49/51.09億元，歸母凈利潤(rùn)3.71/5.51/7.61億元?？紤]公司是國(guó)內(nèi)變形高溫合金、鑄造高溫合金和俄系粉末高溫合金渦輪盤方面的領(lǐng)先企業(yè)，同時(shí)公司積極向高溫合金的高端產(chǎn)品美系高溫合金粉末渦輪盤和發(fā)動(dòng)機(jī)單晶葉片拓展。參考撫順特鋼、西部超導(dǎo)和萬澤股份，首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端產(chǎn)品美系粉末渦輪盤和單晶葉片進(jìn)度低于預(yù)期。