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【市場策略】市場縮量調整，短期仍需磨底
　　黃紅衛(wèi)（S0530519010001）
　　（一）市場綜述
　　截止收盤，上證指數(shù)跌0.07%，收于3176.18點，科創(chuàng)50跌1.40%，收于917.45點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.74%，收于2148.67點;行業(yè)板塊方面，非銀金融、銀行、紡織服飾漲幅居前，電力設備、社會服務、傳媒跌幅居前；主題概念方面，炒股軟件指數(shù)、連板指數(shù)、打板指數(shù)漲幅居前；滬市626家上漲，1383家下跌；深市762家上漲，1998家下跌；兩市共計漲停39家，跌停3家；全部A股PE中位數(shù)為33.47倍，位于歷史后29.26%分位，創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)為43.50倍，位于歷史后36.45%的分位，上證50、滬深300PE中位數(shù)分別為18.36、21.16倍，位于歷史后60.44%、28.13%的分位。
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　　兩市共計成交金額7065億，低于前20日成交均額7772.85億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流出400.16億，其中滬深300凈流出46.86億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出8.37億。共有1020家公司獲得凈流入、2764家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物，排名居后三名的行業(yè)為傳媒、計算機、電氣設備。北上資金方面，滬股通凈流出33.3億，深股通凈流出64.44億，共計凈流出97.74億。截止8月14日，融資余額為14903.78億，較上一交易日減少0.22億。
　?。ㄈ┦袌霾呗?br>　　市場縮量調整，短期仍需磨底。連續(xù)多日調整后，市場恐慌情緒已初步宣泄，近兩日A股市場均形成金針探底走勢，指數(shù)有企穩(wěn)傾向。周二滬強深弱，上證指數(shù)微跌0.07%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.74%，兩市成交額僅0.71萬億元。周二A股市場有MLF下調利好刺激，指數(shù)走勢參考性不強。目前成交額仍處低位，多空力量傾向于均衡，后續(xù)市場走勢仍主要取決于政策面（尤其是地產(chǎn)政策），可能仍需一段時間磨底。分板塊而言：
　?。?）金融板塊。今日央行公開市場開展4010億元1年期MLF和2040億元7天期逆回購操作，中標利率分別為2.5%、1.80%，較上次分別下跌15個基點和10個基點。受此催化，周二銀行和非銀板塊領漲。此外，受地產(chǎn)基本面低迷、MLF利率下調帶動，周二中國10年期國債收益率曾一度跌破2.6%大關，創(chuàng)下近兩年來新低。國債收益率作為國內資產(chǎn)收益及定價的錨，其跌破2.6%，意味著中國無風險收益率中樞系統(tǒng)性下降，高分紅、高股息的標的將更受青睞。
　?。?）紡織服裝。7月份社融、地產(chǎn)銷售、PMI等均不及市場預期，顯示國內經(jīng)濟仍有下行壓力，疊加MLF利率下調，周二離岸人民幣匯率曾一度跌破7.3，為去年11月來新低。人民幣匯率階段性貶值，有利于提高我國紡織服裝業(yè)的競爭力。
　?。?）消費板塊。7月份，社會消費品零售總額36761億元，同比增長2.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額32906億元，增長3.0%。消費數(shù)據(jù)疲軟，壓制汽車、白酒、農(nóng)林牧漁等消費板塊走勢。從政策傾向來看，后續(xù)政策圍繞地產(chǎn)供需發(fā)力的概率較大，但受制于地方財政壓力，政策直接從需求端刺激消費的概率較低。消費板塊短期可能仍需磨底，但中長期來看，白酒、養(yǎng)殖等消費板塊的估值性價比凸顯，已具備中長期投資價值。
　　市場近期縮量調整，短期走勢存在較大不確定性，更宜采用中長期投資視角。7月24日政治局會議基本奠定政策底，市場下行空間有限，不宜過于悲觀，我們中長線仍看好A股市場。從歷史經(jīng)驗來看，市場更加看重實質性政策的落地，考慮到政策出臺通常存在一定時滯，過去市場底通常會滯后于政策底1-2個月，后續(xù)靜待市場指數(shù)企穩(wěn)。
　　配置層面，當下市場進入中報披露期，業(yè)績將逐漸成為市場主線，8月建議關注中報業(yè)績有望超預期的板塊。例如，行業(yè)拐點已現(xiàn)的保險板塊、受益竣工回暖以及高溫天氣的白電板塊、受益高溫天氣和煤炭價格走弱的火電板塊。中長期而言，消費、醫(yī)藥、新能源已迎來較好配置位置。