>> 上海證券-普洛藥業(yè)(000739)2023半年報點評：利潤端增速強勁，CDMO業(yè)務(wù)嶄露頭角-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大?。?/td>
| 690KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧周宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件概述
8月14日晚間，公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.54億元，同比增長19.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.01億元，同比增長37.55%，經(jīng)營較為穩(wěn)健。分季度看，2023Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.69億元，同比下降0.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.62億元，同比增長26.98%。
CDMO項目數(shù)快速提升，原料藥、制劑一體化布局穩(wěn)步推進。公司CDMO業(yè)務(wù)板塊綜合競爭力持續(xù)增強，2023H1公司進行中項目610個（YoY+51%）；其中，商業(yè)化階段項目247個（YoY+18%），研發(fā)階段項目363個（YoY+79%），PROTAC、ADC、多肽等新的技術(shù)平臺也在建設(shè)中并在部分提供服務(wù)。客戶方面，公司在快速拓展國內(nèi)客戶的同時，也加快了深度國際化戰(zhàn)略步伐，上半年已經(jīng)和264家國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)簽訂保密協(xié)議。原料藥新品種申報持續(xù)推進，上半年公司有2個國內(nèi)API注冊獲批，1個品種EU獲批，1個獸藥品種獲批，并且遞交了5項原料藥國內(nèi)外DMF。制劑業(yè)務(wù)，公司確立了“多產(chǎn)品化”發(fā)展策略，截至中報，已立項18個項目，并在持續(xù)增加中，涉及多個領(lǐng)域；23年公司預(yù)計還將新增5個品種，以持續(xù)優(yōu)化制劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
凈利率顯著提升，新車間陸續(xù)投產(chǎn)。公司盈利能力修復(fù)趨勢明顯，2023H1毛利率達26.60%，較2022年末增長2.70pct；同時費用管控得當(dāng)，三項費用率為7.44%，同比下滑1.36pct。研發(fā)投入持續(xù)加大，2023H1研發(fā)費用3.52億元，同比增長24.59%，占營收比為5.91%。為提高核心競爭力，滿足市場需求，公司新增兩個API多功能車間，計劃9月份完成建設(shè)；在CDMO方面，多功能車間已于5月份投入使用，首個高活化合物車間已于今年年初投入使用；制劑方面，制劑七車間擴建項目已完成，正在等待現(xiàn)場審計，新建了一條年產(chǎn)1億瓶頭孢粉針劑生產(chǎn)線，4月投入生產(chǎn)，新建一條頭孢固體制劑生產(chǎn)線，現(xiàn)已完成設(shè)計，計劃8月份開工。我們認(rèn)為，未來隨著公司規(guī)模化生產(chǎn)能力不斷加強，毛利有進一步提升的空間。
投資建議
上半年公司三大業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長，利潤端更是表現(xiàn)亮眼。未來隨著盈利能力持續(xù)向好，新建產(chǎn)能逐步釋放；我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為12.17/15.05/18.17億元，同比增速為23.0%/23.7%/20.8%，對應(yīng)EPS分別為1.03/1.28/1.54元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為17/14/11倍。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)和注冊風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險
|
|
