>> 群益證券-普洛藥業(yè)(000739)2023H1凈利YOY+38%，符合預(yù)期，維持“買進”評級-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 476KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
王睿哲 |
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結(jié)論與建議：
公司業(yè)績：：公司發(fā)布半年報，2023H1實現(xiàn)營收59.5億元，YOY+19.4%，錄得歸母凈利潤6.0億元，YOY+37.6%，扣非后歸母凈利潤5.9億元，YOY+42.2%，公司業(yè)績符合預(yù)期。其中23Q2單季度實現(xiàn)營收28.7億元，YOY-0.5%，錄得歸母凈利潤3.6億元，YOY+27.0%，扣非后歸母凈利潤3.6億元，YOY+28.0%。
各業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長：（1）公司23H1原料藥中間體業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收42.0億元，YOY+18.5%，毛利率18.5%，同比微增1.0個百分點，營收端增長主要是年初抗生素、抗病毒及感冒類原料藥需求提升推動，毛利率提升則受益于原料端價格低位；（2）CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.4億元，YOY+23.7%，毛利率44.8%,同比上升3.6個百分點，主要是公司積極拓展國內(nèi)外客戶，上半年進行中項目610個，YOY+51%，其中，商業(yè)化階段項目247個，YOY+18%，研發(fā)階段項目363個，同比增長79%，API項目總共69個，同比增長25%,其中17個已經(jīng)進入生產(chǎn)商業(yè)化，8個正在驗證階段，還有44個API項目處于研發(fā)階段；（3）制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.7億元，YOY+17.8%，毛利率為50.4%,同比下降1.6個百分點，主要還是集采影響。
毛利率回升，費用率下降，共同推升了凈利：公司23H1綜合毛利率為26.6%，同比增加1.5個百分點，銷售費用率為4.5%，同比下降0.8個百分點，管理費用率為4.1%，同比下降0.5個百分點，研發(fā)費用率為5.9%，同比增加0.3個百分點，財務(wù)費用率為-1.2%，同比降0.1個百分點?？傮w來看，期間費用率為13.3%，同比下降1.2個百分點。毛利率的提升以及費用率的下降共同推升了凈利率水平，同比提升2.4個百分點至10.1%。
盈利預(yù)計：我們預(yù)計公司2023、2024年凈利潤11.9億元、13.8億元，YOY+19.8%、+15.4%，EPS分別為1.01元、1.17元，對應(yīng)PE分別為17倍、15倍，估值合理，維持“買進”的投資評級。
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