>> 安信證券-吉比特(603444)存量游戲穩(wěn)健，新一輪產(chǎn)品周期開啟-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
焦娟 |
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事件：公司發(fā)布半年報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入23.49億元，同比-6.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.76億元，同比-1.80%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.46億元，同比-3.29%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利70元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利5.04億元。
點評：
核心游戲穩(wěn)健，Q2單季利潤實現(xiàn)同比與環(huán)比增長。2023年Q2單季實現(xiàn)歸母凈利潤3.69億元，同比+9.08%、環(huán)比+20.50%；實現(xiàn)營業(yè)收入12.05億元，同比5.99%、環(huán)比+5.26%。Q2存量核心游戲《問道》端游、《問道手游》、《一念逍遙》整體表現(xiàn)穩(wěn)健，其中《問道手游》開啟7周年慶活動，iOS游戲暢銷榜排名最高12、最低39（七麥數(shù)據(jù)），產(chǎn)品營業(yè)收入及利潤均實現(xiàn)環(huán)比增長。2023Q2末公司尚未攤銷的充值及道具余額4.79億元，較2022年末減少7652萬元，主要系與《摩爾莊園》研發(fā)商合作到期，將不再負有履約義務(wù)的收入遞延余額確認為營業(yè)收入。
高度重視研發(fā)投入，研發(fā)團隊規(guī)模逐年擴大。公司研發(fā)團隊的規(guī)模逐年擴大，2021年末、2022年末及2023H1研發(fā)人員人數(shù)分別為530人、692人、776人，占員工總數(shù)的比例分別為56.08%、55.18%、57.23%。2023H1，公司研發(fā)費用為3.70億元，占營業(yè)收入的15.74%，較2022年末提升2.72pct，持續(xù)的高研發(fā)投入為自研產(chǎn)品創(chuàng)新提供堅實保障。
儲備產(chǎn)品充足，下半年待上線《勇者與裝備》《不朽家族》等。據(jù)公司公告，2023年下半年待上線自研產(chǎn)品《勇者與裝備》《不朽家族》，代理產(chǎn)品《新莊園時代》《皮卡堂之夢想起源》等。預(yù)計新品陸續(xù)上線將開啟新一輪產(chǎn)品周期，進一步增厚公司收入與利潤水平。
投資建議：公司長周期產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)健，新品周期有望于下半年逐步開啟。預(yù)計2023-2025年凈利潤為15.2/17.7/18.7億元，EPS為21.11/24.54/25.96元，給予2023年25倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價527.75元，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：新品上線不及預(yù)期，老產(chǎn)品波動超出預(yù)期。
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