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2023上半年收入同比持平，毛利率提升。上半年收入18.3億元，同比持平；歸母凈利潤3.0億元，同比下降3.2%，主要受非經常性損益和銷售費用增長影響。毛利率小幅提升1.3個百分點，其中拉鏈、鈕扣毛利率均有提升，主要受益于規(guī)模效應和智能制造帶動下生產效率提升?？傎M用率同比小幅上升1.3百分點，其中銷售費用增長明顯，主要系員工薪酬和差旅費用增長，預計主要與公司加大海外布局海外人員增加、以及疫情放開后出差增加有關；財務費用下降，主要因受國際匯率影響，匯兌凈收益較上年同期增加所致。經營利潤率、歸母凈利率維持穩(wěn)定水平。
　　二季度收入與盈利恢復趨勢向好。二季度收入和凈利潤均恢復正向增長，收入同比+2.4%至11.3億元；扣非歸母凈利潤同比+4.3%至2.48億元。毛利率提升2.1個百分點；經營利潤率/歸母凈利率降幅收窄。營運效率提升，二季度末存貨周轉天數(shù)同比基本持平，環(huán)比減少28天。二季度資本支出同比提升61.5%至1.3億元，逆境中保持較積極的產能擴張步伐。
　　其他服飾輔料、國際業(yè)務增速亮眼，預計后續(xù)訂單景氣度逐季向上。公司通過積極拓展織帶、繩帶、箱包等新品類，上半年其他服裝輔料收入快速增長，拉鏈/鈕扣/其他服裝輔料收入分別同比-2.8%/+3.2%/+25.1%；同時加速推進國際市場的布局和轉化，加快越南工業(yè)園的建設，提升孟加拉工業(yè)園管理效率，為國際市場的拓展提供有力保障。上半年國際業(yè)務實現(xiàn)營收5.98億元，同比增長13.8%。此外通過高端智能制造轉型，不斷提升生產管理水平，以“投入產出”為主線，降本、提效兩條線同步運作，從利潤率水平來看取得了不錯的成果。從生產端看，今年上半年總產能同比持平，產能利用率小幅下降0.9個百分點至57.1%。從目前我們跟蹤的海外服飾品牌庫存、成衣代工企業(yè)訂單看，海外需求仍有一定壓力但已出現(xiàn)邊際改善跡象，偉星股份恢復情況優(yōu)于同行，二季度環(huán)比一季度已明顯改善，下半年有望進一步恢復。
　　風險提示：訂單恢復不及預期；海外高通脹；產能擴張不及預期。
　　投資建議：看好公司中長期份額擴張的潛力，關注今年景氣度回升機遇。公司經過多年積累，具備規(guī)模、成本、技術、快速響應等多方面核心優(yōu)勢，近年智能化與國際化戰(zhàn)略增強公司競爭力，隨著原有新客戶份額提升和新品牌客戶拓展，公司成長潛力充足，關注今年行業(yè)景氣度回升的機遇。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年凈利潤分別為5.2/6.3/7.4億元，同比增長5.7%/21.8%/16.9%，維持12.7~13.3元的合理估值區(qū)間，對應2024年PE的21-22x，維持“買入”評級。