>> 國泰君安-精鍛科技(300258)首次覆蓋報告：產(chǎn)品升級疊加品類擴張，差速器龍頭再成長-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 1614KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
吳曉飛,管正月 |
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本報告導(dǎo)讀：
電動化趨勢下公司抓住零件向總成升級機遇，單車價值量提升2-3倍，在手訂單飽滿，并不斷開拓輕量化、主減齒等新產(chǎn)品，打開中長期成長空間。
投資要點：
首次覆蓋給予增持評級，目標(biāo)價16.94元。公司積極布局新能源市場，新產(chǎn)品和新客戶進入放量階段，預(yù)計2023-2025年的EPS分別為0.61/0.75 /0.97元，綜合PE/PB估值，給予目標(biāo)價16.94元，對應(yīng)2023年27.8倍PE，給予增持評級。
電動化趨勢下差速器零件龍頭向總成升級，量價齊升。公司是差速器零件的隱形冠軍，電動化趨勢下有望實現(xiàn)從零件向產(chǎn)品升級。公司差速器總成獲得了以北美客戶為代表的多個訂單，陸續(xù)進入放量階段，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力不斷提升，2022年公司總成類產(chǎn)品收入約3億元，同比增長85%，收入貢獻提升至17%，毛利率25.6%，同比增加2.9pct，單車價值量約200元，較之前零件產(chǎn)品價值量提升2-3倍。
圍繞全球化客戶，加速推動海外生產(chǎn)基地建設(shè)，爭取更多全球訂單。公司海外業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實，2022年海外收入占比達32.6%，2023年公司將積極推進泰國工廠的建設(shè)，并同步考慮北美和歐洲生產(chǎn)基地的規(guī)劃，以積極響應(yīng)客戶的需求，力爭獲得更多全球訂單。
拓寬產(chǎn)品矩陣，布局輕量化、主減齒等新產(chǎn)品。公司發(fā)揮工藝積累和客戶優(yōu)勢，不斷拓寬產(chǎn)品品類，募資擴產(chǎn)布局輕量化、主減齒等新產(chǎn)品，有望繼續(xù)提升單車價值量，提供增長新動力，打開中長期成長空間。
風(fēng)險提示：新能源汽車市場不及預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；原材料價格波動。
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