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杭州銀行業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，2023年中報(bào)歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)26.3%，盈利增速略緩仍高位。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.33%，同比上升1.02個(gè)百分點(diǎn)。收入同比增長(zhǎng)6.1%，略有放緩。公司存、貸增速略有所放緩。資產(chǎn)質(zhì)量仍優(yōu)異；撥備覆蓋率略升，撥備優(yōu)勢(shì)持續(xù)。業(yè)績(jī)快報(bào)披露的數(shù)據(jù)可能與最終公司2023年半年度報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)存在差異。
　　現(xiàn)階段，在偏弱的利率和外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，行業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的較大壓力，在報(bào)表中或不斷體現(xiàn)，到了拼存量撥備和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)“家底”時(shí)候。杭州銀行區(qū)位稀缺、業(yè)務(wù)穩(wěn)健、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀且撥備優(yōu)勢(shì)突出，目前2023N公司PB0.73X，持續(xù)看好，核心組合推薦，維持對(duì)公司的增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　盈利高位略緩、營(yíng)收二季度略顯壓力
　　杭州銀行上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)83.26億元，同比增長(zhǎng)26.3%，二季度單季同比增長(zhǎng)24.5%，較上季度增速下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，盈利增速仍高位。公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.1%，二季度單季營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.6%，較一季度增速下降3.0個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)息差和中收或承壓。盈利增速仍大幅高于營(yíng)收，費(fèi)用、撥備等因素對(duì)盈利貢獻(xiàn)或持續(xù)。
　　存、貸增速均放緩
　　上半年公司總資產(chǎn)同比增13.8%，增速較一季度下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，其中貸款同比增長(zhǎng)17.0%，增速較一季度下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，貸款增速仍高于總資產(chǎn)。公司上半年存款同比增長(zhǎng)12.0%，較一季度增速下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，二季度存款增速下行。
　　資產(chǎn)質(zhì)量邊際壓力略增，絕對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量仍優(yōu)異
　　上半年末公司不良貸款率0.76%，環(huán)比一季度持平；測(cè)算不良貸款余額為58.81億元，不良額較一季度略升3.4%。關(guān)注貸款占比0.44%，較1季度上升16bp，逾期貸款占比0.59%，較1季度上升5bp，主要90天以內(nèi)逾期上升較多，資產(chǎn)質(zhì)量邊際壓力略增，絕對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量仍優(yōu)異。半年末公司撥備覆蓋率571.07%，較一季度末上升2.39個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比4.34%，較一季度末上升0.03個(gè)百分點(diǎn)，存量撥備高位小幅上升，持續(xù)位于上市銀行頭部，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。
　　定增緩解資本壓力
　　公司定增預(yù)案有募集資金總額80億元，靜態(tài)測(cè)算補(bǔ)充核心一級(jí)資本充足率0.8個(gè)百分點(diǎn)，緩解資本壓力。
　　估值
　　根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)以及定增預(yù)案調(diào)整，我們調(diào)整公司2023/2024年EPS至2.11/2.53元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024年P(guān)B為0.73x/0.62x，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)下行、海外風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。