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23H1珠寶品類快速復(fù)蘇，維持較高景氣度，公司23H1業(yè)績(jī)亦穩(wěn)步復(fù)蘇。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收295.67億/+16.73%，歸母凈利5.37億/+22.31%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.03億/+18.41%。單Q2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.28億/+22.48%，歸母凈利潤(rùn)2.37億/+26.58%，扣非后歸母凈利2.26億/+23.40%。未來公司將持續(xù)夯實(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深入培育鉆石新賽道，充分發(fā)揮渠道協(xié)同效應(yīng)。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　 23H1珠寶維持高景氣度，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健復(fù)蘇。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收295.67億/+16.73%，歸母凈利5.37億/+22.31%，扣非歸母凈利5.03億/+18.41%。單Q2季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.28億/+22.48%，歸母凈利2.37億/+26.58%，扣非后歸母凈利2.26億/+23.40%。2023H1黃金珠寶快速復(fù)蘇，據(jù)社零數(shù)據(jù)，23H1金銀珠寶零售額達(dá)到1689億/+17.50%，明顯優(yōu)于整體社零8.20%的增長(zhǎng)；公司業(yè)務(wù)也與大盤同步，實(shí)現(xiàn)較快復(fù)蘇增長(zhǎng)。
　　預(yù)計(jì)下半年開店節(jié)奏加快，培育鉆業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司23H1凈增直營(yíng)店3家，加盟店15家，公司2023年上半年凈增門店18家，期末門店總數(shù)達(dá)3660家。下半年為珠寶開店旺季，預(yù)計(jì)公司將加快開店節(jié)奏，公司三、四季度擬增加直營(yíng)門店10家，加盟店268家。培育鉆石方面，公司成立培育鉆石（新材料）推廣事業(yè)部，打造了“此刻高光”“以愛之名”等18K金鑲嵌及“5G手創(chuàng)金”金鑲鉆系列新品，并于6月18日在京東平臺(tái)舉辦品牌培育鉆石新品發(fā)布會(huì)，穩(wěn)步推進(jìn)培育鉆石業(yè)務(wù)。
　　 23H1毛利率略降，期間費(fèi)用率降低，凈利率有所提升。公司23Q2季度來看，23Q2毛利率為4.53%/同比-0.17pct；凈利率為1.77%/+0.06pct。期間費(fèi)用率為1.15%/-0.35pct；其中，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.84%/0.29%/0.05%，分別同比-0.27pct /-0.01pct /-0.04pct。公司費(fèi)用控制良好，凈利率提升，盈利能力有所增強(qiáng)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司作為我國(guó)黃金行業(yè)央企龍頭，“國(guó)字頭”品牌深受信賴，同時(shí)公司“直銷+經(jīng)銷”并舉，線上渠道快速滲透，渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大；國(guó)貨浪潮下持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，培育鉆業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.45/12.69/14.77億元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)不及預(yù)期、開店進(jìn)展不及預(yù)期等