>> 申萬宏源-澳華內(nèi)鏡(688212)2023H1高增長，看好AQ~300繼續(xù)放量-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳燁遠(yuǎn) |
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上半年公司實現(xiàn)高增長。公司發(fā)布2023年半年報：報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2.89億元，同比增長73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.38億元，同比增長652%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.33億元，同比增長2034%。今年以來，公司依托新品AQ-300系列產(chǎn)品的上市，加強了市場營銷體系以及品牌影響力，業(yè)績也如期實現(xiàn)高增長。海外市場方面，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入5540萬元，同比增長34%，占主營業(yè)務(wù)收入19%。
毛利率提升，研發(fā)和銷售投入維持高位。根據(jù)公司2023年半年報：報告期內(nèi)公司毛利率為76.28%（去年同期為71.08%），隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化，公司毛利率明顯提升；銷售費用率為34.17%（去年同期為28.74%）；管理費用率為37.99%（去年同期為46.28%）；研發(fā)費用率為24.08%（去年同期為22.06%）。公司核心產(chǎn)品AQ-300當(dāng)前處于持續(xù)迭代升級和市場推廣階段，銷售和研發(fā)投入較高。
AQ-300持續(xù)迭代，鏡體種類豐富：公司上半年結(jié)合臨床端的反饋對AQ-300系列進(jìn)行了持續(xù)的迭代，在操控性能、操作手感、穩(wěn)定性等多方面進(jìn)行提升。2023年5月公司推出全新十二指腸內(nèi)鏡（該產(chǎn)品具有清晰的視野與更大的抬鉗角度，可以更清晰地觀察和辨認(rèn)十二指腸情況、快速找到十二指腸乳頭，幫助醫(yī)生更輕松、準(zhǔn)確地插入耗材，提供了更好的觀察視野，從而高效進(jìn)行后續(xù)操作），近期又發(fā)布包括1.8mm超細(xì)內(nèi)鏡在內(nèi)的17款細(xì)鏡，鏡體種類進(jìn)一步豐富，和海外標(biāo)桿公司的差距進(jìn)一步縮小。
維持“買入”評級。上半年公司業(yè)績?nèi)缙诟咴鲩L，我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為0.93億元、1.54億元和2.42億元，同比增長326%、67%和57%，對應(yīng)市盈率分別為78倍、47倍和30倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、短期招標(biāo)延后、匯率波動風(fēng)險
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