>> 開源證券-澳華內(nèi)鏡(688212)公司信息更新報告：2023H1業(yè)績快速增長，靜待AQ-300遍地開花-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子 |
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2023H1業(yè)績快速增長，業(yè)務(wù)推廣有望進(jìn)一步開花結(jié)果，維持“買入”評級
2023年8月14日，公司發(fā)布2023年半年報：2023H1實現(xiàn)營收2.89億元(+73%)，歸母凈利潤0.38億元(+651%)，扣非凈利潤0.33億元(+2034%)，利潤增速較快主要系2022H1基數(shù)低；分季度看，2023Q1收入1.25億元（+54%），歸母凈利潤0.17億元，2023Q2收入1.64億元（+91%），歸母凈利潤0.21億元；分業(yè)務(wù)，內(nèi)窺鏡設(shè)備收入2.77億元，內(nèi)窺鏡耗材收入757萬元，內(nèi)窺鏡維修服務(wù)收入431.3萬元，與成熟外資軟鏡龍頭比，此業(yè)務(wù)占比仍有較大提升空間；分地區(qū)，內(nèi)銷2.34億元（+85%），營收占比81%，外銷0.55億元（+34%），營收占比19%。考慮公司AQ300已上市，放量期較長，我們維持2023-2025年的盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為0.86/1.24//1.77億元，EPS分別為0.64/0.93/1.33元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為85.6/59.4/41.6倍，由于目前公司處于高端產(chǎn)品業(yè)績釋放期，且處在軟鏡高成長賽道，業(yè)績有望加速釋放，維持“買入”評級。
2023H1研發(fā)和銷售費(fèi)用投入進(jìn)一步加大，2023H2進(jìn)入收獲期
2023H1費(fèi)用端，研發(fā)費(fèi)用率24.08%（+2.02pct），管理費(fèi)用率13.91%（-10.31pct），銷售費(fèi)用率34.17%（+5.43pct），研發(fā)和銷售費(fèi)用率略高與防控放開市場活動增多和研發(fā)節(jié)奏加快有關(guān)。我們認(rèn)為所做研發(fā)布局和市場推廣屬于戰(zhàn)略投入，AQ-300需要持續(xù)打磨迭代，在操控性能、操作手感、穩(wěn)定性以滿足臨床操作需求，前期投入有助于打造高端產(chǎn)品力和品牌影響力。同時公司正積極通過學(xué)術(shù)會議、臨床科研合作和培訓(xùn)活動開展，不斷提升品牌識別度并加大客戶粘性，加快滲透軟鏡國產(chǎn)率低的三級終端醫(yī)院市場。
研發(fā)鑄就產(chǎn)品核心競爭力，新品加速上市構(gòu)建產(chǎn)品護(hù)城河
公司通過多年技術(shù)研發(fā)沉淀，打造從AC-1到AQ300低中高端全系產(chǎn)品，創(chuàng)新推出4K超高清、無線供電、激光傳遞、射頻卡識別等具有差異化競爭優(yōu)勢的功能，不斷提升耐用性、可操作性等性能，并完善可變硬度、光學(xué)放大等鏡體。2023年5月公司發(fā)布十二指腸內(nèi)鏡，8月發(fā)布全球最細(xì)復(fù)式1.8mm超細(xì)內(nèi)鏡和2.8mm超細(xì)經(jīng)皮膽道內(nèi)鏡等17款完全覆蓋超細(xì)鏡、細(xì)鏡、治療鏡、高清鏡和高清治療鏡等鏡種，且可與AQ-300/AQ-200 Elite/AQ-100全面兼容，對平臺全面賦能提升產(chǎn)品競爭力，滿足不同診療需求。雙焦點(diǎn)內(nèi)鏡、分體式胃腸鏡，支氣管內(nèi)鏡、鼻咽喉內(nèi)鏡、外科膽道內(nèi)鏡、泌尿內(nèi)鏡等產(chǎn)品目前處于型式檢驗階段，同時公司正積極開發(fā)3D軟性內(nèi)鏡和AI診療技術(shù)及內(nèi)窺鏡機(jī)器人，有望在未來新代產(chǎn)品中有序應(yīng)用并持續(xù)提升安全性、可靠性和便利性，打造出滿足臨床需要的多功能綜合性軟鏡設(shè)備，加速軟性內(nèi)窺鏡設(shè)備的國產(chǎn)化替代進(jìn)程。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化風(fēng)險、產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、匯兌風(fēng)險。
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