>> 華泰證券-澳華內(nèi)鏡(688212)2Q23業(yè)績增長環(huán)比提速明顯-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 967KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代雯,高鵬,楊昌源 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2Q23業(yè)績增長亮眼，維持“買入”評級
公司1H23實現(xiàn)收入2.89億元（yoy+72.7%），歸母凈利3808萬元（yoy+651.5%），扣非歸母凈利3332萬元（yoy+2033.8%）；其中，2Q23實現(xiàn)收入yoy+90.8%，歸母凈利yoy+1196.7%，業(yè)績增長環(huán)比進一步提速（VS 1Q23收入yoy+53.8%，歸母凈利yoy+385.7%）。公司1H23國內(nèi)及海外收入yoy分別為+85.3%及+34.5%，國內(nèi)市場持續(xù)引領收入增長。考慮公司持續(xù)加大新品推廣投入，我們調整23-25年EPS至0.62/0.95/1.52元（前值0.64/0.99/1.58元）。公司為國產(chǎn)內(nèi)窺鏡行業(yè)領軍者，產(chǎn)品性能過硬且商業(yè)化推廣不斷提速，我們使用DCF估值法（假設WACC為9.2%，永續(xù)增長率為2.8%），對應目標價77.98元（前值88.62元），維持“買入”。
毛利率持續(xù)提升，進一步強化產(chǎn)品推廣及研發(fā)投入
公司1H23毛利率為76.3%（yoy+5.2pct），我們推測主因高毛利的高端產(chǎn)品收入占比進一步提升。1H23銷售/管理/研發(fā)費用率分別為34.2%/13.9%/24.1%，分別yoy+5.4/-10.3/+2.0pct，公司持續(xù)加大產(chǎn)品推廣及研發(fā)投入，進一步夯實長期發(fā)展基礎。
設備產(chǎn)品領銜收入增長，看好高端新品持續(xù)放量
1）內(nèi)窺鏡設備：1H23實現(xiàn)收入2.77億元（yoy+80.5%），我們推測主要得益于AQ-300及AQ-200的銷售放量拉動。公司內(nèi)窺鏡設備型號齊全且各產(chǎn)品檔次定位清晰，市場認可度不斷提升，考慮醫(yī)療新基建等利好政策持續(xù)驅動，疊加公司AQ-300等高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，我們看好23年板塊收入保持快速增長；2）內(nèi)窺鏡診療耗材：考慮疫后院內(nèi)常規(guī)診療需求逐漸恢復，我們看好23年板塊發(fā)展持續(xù)向好。
持續(xù)加強研發(fā)力度，進一步拓展產(chǎn)品布局
公司持續(xù)強化研發(fā)投入并取得積極進展，包括：1）AQ-300系統(tǒng)及其配套鏡體：系統(tǒng)應用4K超高清及光學放大等多項行業(yè)領先技術，已于4Q22國內(nèi)獲批，公司于1H23結合臨床反饋進一步優(yōu)化產(chǎn)品細節(jié)并推出全新十二指腸內(nèi)鏡，產(chǎn)品綜合競爭力進一步提升；2）3D消化內(nèi)鏡：已完成設計開發(fā)及3D成像測試，其上市后將填補3D軟鏡市場空白，為臨床診療提供全新解決方案；3）內(nèi)窺鏡機器人：主要設備已進入型式檢測階段，產(chǎn)品上市后將進一步提升公司行業(yè)影響力及高端市場話語權。
風險提示：核心產(chǎn)品銷售不達預期，市場競爭加劇，核心技術人員流失。
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