>> 東證期貨-豆粕調(diào)研報告：豆粕去庫確定，市場看多情緒濃厚-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
2818KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃玉萍 |
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★供應：開機及集團油廠銷售策略比進口大豆到港更加重要
市場習慣性的將進口大豆到港等同于豆粕供應，在當前市場形勢下可能不再適用，到港—通關(guān)—壓榨每一個環(huán)節(jié)都需要單獨加以考慮。除了新增的通關(guān)政策及執(zhí)行力度變量以外，油廠開機及銷售策略的重要性也更甚于以往。此次調(diào)研我們了解到，由于目前廣東地區(qū)頭部壓榨企業(yè)以銷售現(xiàn)貨為主，遠期基差銷售進度極慢，給未來豆粕供應增加了更多不確定性，也因此一定程度影響市場心態(tài)。
★需求：養(yǎng)殖利潤不再是影響豆粕消費的最重要因素？
今年除蛋雞養(yǎng)殖利潤尚可，其余板塊養(yǎng)殖利潤欠佳，但是豆粕的需求卻表現(xiàn)十分搶眼，而且明顯好于此前市場預期。我們認為原因可能有三：第一，生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中程度提高，養(yǎng)殖虧損并未順利傳導至產(chǎn)能去化。第二，經(jīng)過4-5月大豆通關(guān)延緩一事，且市場炒作美國天氣豆粕價格上漲后，下游心態(tài)發(fā)生明顯變化，確定的庫存比采購價格更重要。第三，豆粕替代菜粕。雖然現(xiàn)在豆菜粕差再次擴大，菜粕甚至有了一點性價比，但是由于三季度菜粕供應較少，飼料廠出于供應穩(wěn)定的考慮目前尚未明顯調(diào)整配方。
★供需推演：豆粕去庫確定
大家對豆粕9-10月去庫達成共識。庫存變動方向確定的情況下，今年市場交易去庫的時間卻明顯提前，且目前市場看多心態(tài)仍然較為濃厚。一方面，進口大豆成本端存在炒作題材；另一方面，國內(nèi)大豆抽檢及通關(guān)、集團油廠開機及挺價給市場帶來更多不確定性，我們調(diào)研途中一家企業(yè)把這形象的形容為“驚弓之鳥行情”。
★風險提示
宏觀風險，政策風險，產(chǎn)地天氣風險等。
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