>> 東證期貨-黑色金屬熱點報告-2023Q2運營報告點評：供應端重回增產周期-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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★澳洲：新增中小項目陸續(xù)投產
澳洲方面，2023上半年以來力拓、必和必拓維持其年度產量目標和發(fā)貨節(jié)奏。但主流PB粉產量上半年以來繼續(xù)下降，并以SP10替代。FMG二季度發(fā)貨沖量后，2023財年創(chuàng)下1.92億噸的歷史新高。鐵橋項目投產后，2023-2025年期間，澳洲將有一批中小項目陸續(xù)投產，包括Mcphee Creek Porject、Onslow Iron Ore Project等。
★巴西：Vale產量恢復，警惕厄爾尼諾潛在負面沖擊
在經歷一季度降雨影響后，二季度Vale產量恢復較好，但發(fā)貨量尚未明顯回升。Vale二季度產量7874萬噸，環(huán)比增加1200萬噸，同比增加6%。除S11D繼續(xù)提升產能效率之外，此前礦難區(qū)南部和東南部產區(qū)的恢復，讓市場更為堅信其實際產能向礦難前恢復正在加快。巴西中小礦山發(fā)貨量2023年以來持續(xù)處于近5年最高值。其中CSN在2023Q2單季度產量達到1116萬噸，同樣刷新其歷史記錄。不過，我們需要警惕厄爾尼諾對巴西發(fā)貨可能產生的潛在負面影響。
★總結及建議：
需求環(huán)比難以繼續(xù)上行，供應端壓力再次被市場關注。2023年以來的鐵礦供應重新進入一輪小擴產周期，未來3年每年供應增長4000萬噸左右。短期來看，下半年鐵礦進入累庫周期相對確定。但“產量平控”、“需求下滑斜率”等，使得鐵水下行的幅度和啟動期較為模糊。在經歷7-8月份產量平控持續(xù)交易之后，市場對此較為疲憊。后期礦價下行更多需要真實基本面的惡化和鐵水減產。不論政策面，還是基本面，短期礦價均面臨一定下行壓力，但空間依然受限，80-90美金/元成本支撐位不變。
★風險提示
宏觀政策，粗鋼平控，海外衰退。
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