>> 國泰君安-京新藥業(yè)(002020)2023年半年報點評：銷售變革助力發(fā)展，創(chuàng)新管線持續(xù)推進-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
546KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,吳晗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司公告23H1收入19.37億元（+3.41%），歸母凈利潤3.16億元（+6.35%），單二季度收入9.76億元（-2.60%），歸母凈利潤1.65億元（+3.09%），業(yè)績符合預(yù)期?？紤]銷售調(diào)整影響，下調(diào)23-25年EPS至0.83/0.97/1.13元（原為0.87/1.02/1.20元），下調(diào)目標(biāo)價至16.60元（原為17.40元），對應(yīng)23年P(guān)E20倍，維持增持評級。
各板塊業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，銷售變革擴展增量。報告期內(nèi)成品藥收入11.11億元（+0.29%），原料藥收入4.74億元（+7.46%），醫(yī)療器械收入3.10元（+4.43%）。毛利率50.51%（-3.94pct），銷售費用率20.57%（-3.87pct），預(yù)計受銷售調(diào)整改革影響，帶動整體凈利率提升至16.44%（+0.46pct）。報告期內(nèi)“分線制”合并，建立醫(yī)藥及零售兩大事業(yè)部，立足院內(nèi)，擴展院外。院外市場不斷加強連鎖藥店、電商和商務(wù)流通等渠道擴展，開拓長期增長動能。
創(chuàng)新管線持續(xù)推進。首個創(chuàng)新藥品種達西尼膠囊（EVT201）完成補充資料提交，有望23年內(nèi)獲批，打造國內(nèi)鎮(zhèn)靜催眠市場新引擎；治療精神分裂1類新藥JX11502MA膠囊II期臨床進展順利；依托消化管線的優(yōu)勢品種康復(fù)新液開發(fā)的腸溶膠囊，Ⅱ期臨床實驗順利完成；10余項在研創(chuàng)新藥（械）項目有序推進中。
催化劑：臨床進展加快；失眠新藥需求超預(yù)期；醫(yī)療設(shè)備需求超預(yù)期
風(fēng)險提示：藥品審批不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期，存量產(chǎn)品降價風(fēng)險
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