>> 廣發(fā)證券-鋼鐵行業(yè)：重視需求預(yù)期改善，限產(chǎn)密集落地提升盈利-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 1405KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥,李莎 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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需求：一攬子“穩(wěn)增長”政策改善鋼鐵需求預(yù)期。據(jù)Wind、新華社、中國政府網(wǎng)，23M1-7我國房地產(chǎn)投資、施工面積、新開工面積累計同比下降9%、7%、25%，地產(chǎn)鋼需仍弱。中共中央政治局7月24日召開會議，強調(diào)適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。預(yù)計一攬子“穩(wěn)增長”政策促地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期改善。
供給：地方粗鋼限產(chǎn)密集落地，預(yù)計23M8-12粗鋼產(chǎn)量下降改善供需。據(jù)Wind、Mysteel，2023年以來，云南、江蘇、河南等地已陸續(xù)出臺鋼鐵限產(chǎn)措施。假設(shè)2023年粗鋼平控，預(yù)計23M8-12均粗鋼產(chǎn)量同比至少下降4%，較23M7至少下降14%，粗鋼減產(chǎn)與需求預(yù)期改善共振，有利于改善鋼鐵供需、減輕相對成本壓力。23M1-7我國粗鋼產(chǎn)量累計同比上升3%至62651萬噸，截至23年8月11日，日均鐵水244萬噸/天，接近2018年以來歷史同期最高水平（252萬噸/天）。假設(shè)2023年粗鋼產(chǎn)量同比分別下降0%、1%、2%、3%，則23M8-12同比分別下降4%、7%、9%、12%，23M8-12月均粗鋼產(chǎn)量較23M7下降14%、16%、18%、21%。分地區(qū)來看，23M1-6，重慶、天津、四川、上海粗鋼產(chǎn)量累計同比增速最高，分別達34%、15%、13%、11%。
投資建議:鋼材盈利、PB估值處底部，重視需求預(yù)期改善，期待減產(chǎn)提升盈利。據(jù)Mysteel、Wind，截至23年8月11日，我國鋼企盈利面為61%，2023年以來螺紋鋼噸盈利持續(xù)虧損，截至23年8月15日，申萬普鋼PB_LF僅0.79倍。一攬子“穩(wěn)增長”政策改善鋼鐵需求預(yù)期，假設(shè)粗鋼平控，預(yù)計23M8-12均粗鋼產(chǎn)量同比至少下降4%，較23M7至少下降14%。粗鋼減產(chǎn)與需求預(yù)期改善共振，有利于改善鋼鐵供需、減輕相對成本壓力，看好23M8-12鋼企盈利回升，板塊估值修復，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、柳鋼股份、首鋼股份、新鋼股份、三鋼閩光等。
風險提示。宏觀經(jīng)濟大幅波動；地產(chǎn)相關(guān)需求改善不及預(yù)期；粗鋼減產(chǎn)量與速度不及預(yù)期；鐵礦、焦煤焦炭等成本壓力超預(yù)期；匯率大幅波動。
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