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制造業(yè)打造更多“中國(guó)名片”，供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)有望重塑全球產(chǎn)業(yè)格局
　　中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，從全球制造業(yè)代工工廠經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，新能源汽車(chē)、家用電器、光伏產(chǎn)業(yè)等多個(gè)制造產(chǎn)業(yè)鏈形成了全球領(lǐng)先地位，其中，多家中國(guó)企業(yè)躍然成為全球龍頭，不僅從技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、銷售規(guī)模多方面領(lǐng)先、多方位反哺海外市場(chǎng)，不斷涌現(xiàn)出龍頭公司跨境并購(gòu)活動(dòng)，進(jìn)一步體現(xiàn)中國(guó)龍頭公司在全球地位及影響力。從而將中國(guó)制造供應(yīng)鏈逐級(jí)滲透到多個(gè)細(xì)分行業(yè)，提升中國(guó)制造供應(yīng)鏈整體水平?；仡欀袊?guó)制造業(yè)變遷史，龍頭企業(yè)在成功發(fā)掘新成長(zhǎng)曲線后相對(duì)估值具備明顯優(yōu)勢(shì)和提升空間。
　　家電：全球領(lǐng)先，優(yōu)勢(shì)外溢
　　中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)?；⒊杀?、技術(shù)創(chuàng)新等是中國(guó)制造業(yè)的底色，且走在市場(chǎng)化的前沿，中國(guó)家電市場(chǎng)也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛芍袊?guó)品牌主導(dǎo)，且在不斷的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化過(guò)程中，中國(guó)家電企業(yè)奮力拓展海外市場(chǎng)，不但以產(chǎn)品征服消費(fèi)者，同時(shí)不斷打造全球化品牌，率先成為中國(guó)制造的一張“名片”。在制造領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型發(fā)展中，家電企業(yè)也走在產(chǎn)業(yè)前列，伴隨汽車(chē)電動(dòng)化浪潮，家電第二增長(zhǎng)曲線瞄準(zhǔn)電動(dòng)汽車(chē)零部件領(lǐng)域，已有大量企業(yè)深入到產(chǎn)業(yè)鏈中，我們認(rèn)為隨著產(chǎn)業(yè)的多元化，未來(lái)中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)鏈有望惠及更多行業(yè)及消費(fèi)人群。
　　家居&紡服：從商品出海到產(chǎn)能與資本出海，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)
　　我國(guó)家居及紡服出海主要通過(guò)，商品、制造、資本三種方式滲透海外市場(chǎng)，家居龍頭深度參與全球家居行業(yè)整合?，F(xiàn)階段，商品出口仍為主流，長(zhǎng)期看伴隨國(guó)內(nèi)家居研發(fā)能力提升、供應(yīng)鏈及制造優(yōu)勢(shì)夯實(shí)，制造出海與資本出海做大做強(qiáng)，頭部家居出口企業(yè)值得關(guān)注。需求波動(dòng)推動(dòng)紡服供應(yīng)鏈重構(gòu)，我們認(rèn)為紡服產(chǎn)業(yè)鏈成本構(gòu)成的單一屬性要求或減弱，而供應(yīng)鏈的及時(shí)響應(yīng)能力及供應(yīng)鏈穩(wěn)定程度要求或提升，因此我們看好中國(guó)紡服制造業(yè)在紡服中間品上繼續(xù)擴(kuò)大整體優(yōu)勢(shì)，而兼具品牌及產(chǎn)能企業(yè)稀缺。
　　汽車(chē)：綜合實(shí)力強(qiáng)勁，開(kāi)啟技術(shù)換市場(chǎng)大航海時(shí)代
　　中國(guó)汽車(chē)已從市場(chǎng)換技術(shù)走向電動(dòng)智能化領(lǐng)先全球，22年新能源乘用車(chē)的全球份額約65%。生產(chǎn)上中國(guó)車(chē)企核心三電技術(shù)已自主可控，本土供應(yīng)鏈完整且性價(jià)比高；技術(shù)上自主品牌已實(shí)現(xiàn)技術(shù)平臺(tái)出海，開(kāi)啟技術(shù)換市場(chǎng)新思路；價(jià)格上油電平價(jià)帶動(dòng)自主品牌開(kāi)拓下沉市場(chǎng)、加強(qiáng)出海競(jìng)爭(zhēng)力，我們看好自主品牌憑性價(jià)比優(yōu)勢(shì)加速出海，帶動(dòng)中國(guó)成汽車(chē)第一出口國(guó)。
　　光伏&動(dòng)力電池:技術(shù)成本優(yōu)勢(shì)明顯，全球競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先
　　中國(guó)光伏占據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)地位，國(guó)內(nèi)2022年各環(huán)節(jié)產(chǎn)量已占據(jù)全球80%以上份額。成本端，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)品成本控制力強(qiáng)，在價(jià)格方面具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；技術(shù)端，國(guó)內(nèi)廠商在TOPCon、HJT等多個(gè)賽道領(lǐng)先，領(lǐng)先玩家已大規(guī)模量產(chǎn)TOPCon電池，在光伏技術(shù)變革浪潮下走在全球前列。國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈早期主要依賴政策補(bǔ)貼發(fā)展，2018年以來(lái)隨著政策退坡以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，已轉(zhuǎn)向內(nèi)驅(qū)發(fā)展，在此過(guò)程中，以寧德時(shí)代為代表的國(guó)內(nèi)企業(yè)逐漸占據(jù)全球領(lǐng)先地位。未來(lái)政策助力下，海外電動(dòng)化有望加速，具備產(chǎn)品技術(shù)以及成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)龍頭公司有望提升全球市場(chǎng)份額。
　　電子煙:全球電子煙市場(chǎng)廣闊，制造環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先
　　得益于消費(fèi)者健康觀念興起和電子煙市場(chǎng)推廣，電子煙滲透率提升。據(jù)艾媒預(yù)計(jì)，23年全球電子煙零售規(guī)模有望達(dá)867億美元。我國(guó)霧化電子煙產(chǎn)業(yè)鏈成熟，兼具規(guī)模、技術(shù)以及品牌優(yōu)勢(shì)。據(jù)《2022年電子煙出口藍(lán)皮書(shū)》，22年我國(guó)電子煙出口規(guī)模達(dá)1,867億元，58%銷往美國(guó)、24%銷往歐盟及英國(guó)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球衰退風(fēng)險(xiǎn)；海外政策風(fēng)險(xiǎn)；品牌滲透和本土化不及預(yù)期。