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【事件】：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.50億元，同比-24.36%；歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比-68.41%。
　　各產(chǎn)品線穩(wěn)步增長(zhǎng)，有望重新進(jìn)入增長(zhǎng)通道。公司積極主動(dòng)豐富產(chǎn)品類型、拓展產(chǎn)品應(yīng)用，有效助力公司擺脫行業(yè)下行周期的不利影響。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.15億元，同比-19.12%，環(huán)比+27.06%。雖然由于基數(shù)原因仍同比下滑，但環(huán)比大幅改善，有望進(jìn)入新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)通道。據(jù)公司公告，2023Q2各產(chǎn)品線（A系列、T系列、W系列）呈現(xiàn)了不同程度的環(huán)比增長(zhǎng)，同時(shí)，營(yíng)收增長(zhǎng)產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步帶動(dòng)公司盈利能力恢復(fù)。
　　毛利率有望穩(wěn)步向上改善。公司2023Q2毛利率為33.07%，環(huán)比2023Q1的37.40%有小幅下滑，主要是由于晶圓成本提升，疊加低毛利率的T系列出貨較多，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化所致。由于美元對(duì)人民幣匯率上升，匯兌收益增加（2023H1匯兌收益7518萬元），公司2023Q2財(cái)務(wù)收入為1.13億元，沖抵了毛利率下滑的影響，公司2023Q2凈利率為11.73%，環(huán)比2023Q1的2.94%大幅改善；歸母凈利潤(rùn)為1.54億元，同比-50.93%，環(huán)比+406.80%。隨著公司新一代T系列高端芯片出貨量進(jìn)一步增長(zhǎng)，毛利率有望穩(wěn)步向上改善。
　　預(yù)期需求逐步復(fù)蘇，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品開拓市場(chǎng)。展望后期，隨著消費(fèi)電子行業(yè)逐步復(fù)蘇，同時(shí)公司依托自身的全球化穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶群和SoC的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的拓展、加快新產(chǎn)品的導(dǎo)入與新市場(chǎng)機(jī)會(huì)的開拓。據(jù)公司預(yù)計(jì)，2023Q3營(yíng)收有望進(jìn)一步環(huán)比提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.61/78.78/96.92億元，歸母凈利潤(rùn)7.88/10.24/15.82億元。對(duì)應(yīng)PE分別為44.03/33.87/21.92倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品迭代不利風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)商與客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。