>> 華金證券-晶晨股份(688099)Q2環(huán)比改善明顯，新品放量助力成長-230711
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 309KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰,王海維 |
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投資要點
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告；在A/T/W三大系列產品的帶領下，2023年Q2公司業(yè)績環(huán)比增長勢頭明顯。2023年Q2營收約13.15億元，環(huán)增約27.05%；歸母凈利潤約1.51億元，環(huán)增約394.67%；扣非歸母凈利潤約1.34億元，環(huán)增約463.02%。隨著消費電子行業(yè)逐步復蘇，同時公司依托自身的全球化穩(wěn)定優(yōu)質客戶群和SoC的平臺優(yōu)勢，進一步加大優(yōu)勢產品的拓展、加快新產品的導入與新市場機會的開拓，公司預計2023年Q3營收有望環(huán)比延續(xù)增長。
高基數(shù)導致23H1同比下降，堅持研發(fā)驅動加大投入
2022年H1公司營收和歸母凈利潤均處于歷史最高水平，基數(shù)較高，故2023年H1公司營收和歸母凈利潤同比有所下滑。2023年H1公司實現(xiàn)營收約23.5億元，同減約24.37%；歸母凈利潤約1.81億元，同減約69.05%；扣非歸母凈利潤約1.58億元，同減約71.86%。公司堅持研發(fā)驅動，持續(xù)保持高強度研發(fā)投入，2023年H1研發(fā)費用約6.08億元，同增約7.43%，占營收的比例約為25.87%，同增7.66pcts。因股權激勵確認的股份支付費用總額約0.77億元；剔除股份支付費用影響后，2023年H1歸母凈利潤約為2.52億元，同減約56.91%。公司高度重視人才的吸引和發(fā)展，2023年H1引進研發(fā)人員170名，研發(fā)人員總數(shù)達到1650人，同增25.95%。
SoC芯片性能領先業(yè)界，AI大模型注入增長動力
多媒體智能終端SoC芯片業(yè)務為公司主要營收來源，2022年營收占比為99.59%。該業(yè)務現(xiàn)有S/T/A三大穩(wěn)定成熟的產品線，廣泛應用于小米、谷歌、亞馬遜、創(chuàng)維等企業(yè)。1）S系列：該系列芯片主要包括全高清系列芯片和超高清系列芯片，主要應用于IPTV機頂盒、OTT機頂盒及混合模式機頂盒等領域；產品制程已推進至12nm，性能提升的同時功耗顯著降低。2022年公司發(fā)布首顆8K超高清SoC芯片，集成了64位多核中央處理器和自研的神經網絡處理器，為個性化高端應用提供優(yōu)異的硬件引擎。2）T系列：T系列芯片作為智能顯示終端的核心部件，可應用于智能電視、智能投影儀、智慧商顯、智能會議系統(tǒng)等領域。新一代T系列高端芯片出貨量大幅增長，采用12nm FINFET工藝，最高支持8K硬件解碼。3）A系列：A系列SoC芯片適配豐富多元智能應用場景，包括智能家居、智能辦公、智能家電、AR終端。ChatGPT等AI大模型的興起不斷加速AIoT智能化升級，作為核心處理器的SoC芯片需求有望迎來增長。
WiFi 6芯片蓄勢靜待放量，車規(guī)產品成功商用持續(xù)貢獻營收
公司積極進行周邊芯片的研發(fā)，為眾多消費類電子領域提供系統(tǒng)級解決方案。1）W系列：第二代Wi-Fi藍牙芯片（Wi-Fi 62T2R，BT 5.3）已成功預量產并已推進到客戶端測試，即將進入商業(yè)化階段。Wi-Fi6產品具有更加廣闊的應用場景；公司Wi-Fi芯片與主控SoC平臺廣泛適配，將基于SoC主控平臺優(yōu)勢配套銷售。2）汽車電子芯片：公司將汽車電子列為長期戰(zhàn)略，現(xiàn)有車載信息娛樂系統(tǒng)芯片和智能座艙芯片兩大產品，成功導入寶馬、林肯、極氪等車企，并實現(xiàn)量產、商用。該系列芯片采用先進制程工藝，內置最高5Tops神經網絡處理器，支持多系統(tǒng)多屏幕顯示，功能覆蓋影音娛樂、導航、360全景、人機交互、個人助理、DMS等，部分產品已通過車規(guī)認證。
投資建議：由于二季度下游需求恢復不及預期，行業(yè)競爭加劇，我們公司調整原有業(yè)績預期，2023年至2025年營業(yè)收入由原來的70.36/90.52/114.1億元調整為65.20/83.04/103.52億元，增速分別為17.6%/27.4%/24.7%；歸母凈利潤由原來的9.02/13.93/19.64億元調整為8.27/12.53/16.77億元，增速分別為13.9%/51.4%/33.9%；對應PE分別為46.9/31.0/23.1倍。公司產品性能領先業(yè)界，多款新品研發(fā)完成靜待放量，新品放量未來可期，持續(xù)推薦，給予買入-A建議。
風險提示：下游需求恢復不及預期，研發(fā)進程不及預期，市場競爭加劇。
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