>> 東方證券-晶晨股份(688099)多產(chǎn)品線全面發(fā)展-230701
| 上傳日期： |
2023/7/1 |
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| 409KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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機頂盒有望升級，國內(nèi)外市場并重。2022年全國有線數(shù)字電視實際用戶數(shù)為2億戶，高清和超高清為1.10億戶（其中4K約超過了3000萬戶）；全國農(nóng)村地區(qū)直播星用戶為1.5億戶（其中高清500萬戶，4K測試頻道約有數(shù)萬）。有近50%的有線電視用戶、約96%的直播星用戶仍然使用標(biāo)清機頂盒，與主流電視機能力不相適配，升級空間大。在海外市場，公司獲得谷歌、亞馬遜等多個流媒體認(rèn)證與CAS認(rèn)證，并進(jìn)入北美、拉美、亞太和非洲等運營商。公司的S928XSoC芯片，支持多種全球主流視頻格式的8Kp60視頻解碼、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法和超分等功能。
電視芯片性能領(lǐng)先。晶晨是國內(nèi)極少數(shù)的高門檻的電視SoC芯片供應(yīng)商，有望持續(xù)擴大在TCL、小米、創(chuàng)維等客戶的份額。顯示效果和智能化升級提升SoC芯片價值量，顯示效果是電視的最核心性能，像素、刷新率、對比度等顯示效果指標(biāo)持續(xù)提升，對編解碼SoC芯片的運算性能提出更高的要求。強大的運算能力讓SoC芯片可實現(xiàn)MEMC運動補償、超分算法SR、分區(qū)控光LD等功能。語音交互、體感控制等智能化升級也提升SoC單價。公司T982芯片采用12nm FinFET工藝，支持8K硬件解碼和超分能力。
AIoT芯片應(yīng)用廣泛，有望受益于AI趨勢。公司芯片已廣泛應(yīng)用于AR終端、音箱、門鈴、會議系統(tǒng)、學(xué)習(xí)機、各種健身設(shè)備、各種智能家居產(chǎn)品、帶屏冰箱、農(nóng)業(yè)無人機、刷臉支付、菜鳥倉儲、驛站后端分析盒、K歌點播機、直播機、游戲機、門禁與考勤等領(lǐng)域，有望受益于大模型帶來的AI算力升級趨勢。
Wi-Fi產(chǎn)品快速迭代。公司第二代Wi-Fi藍(lán)牙芯片（Wi-Fi62T2R，BT5.3）于2022年12月通過行業(yè)認(rèn)證測試并預(yù)量產(chǎn)，即將進(jìn)入商業(yè)化階段。Wi-Fi6產(chǎn)品具有更加廣闊的應(yīng)用場景，完善了公司的無線產(chǎn)品系列。Wi-Fi芯片將進(jìn)一步與公司主控SoC平臺廣泛適配并配套銷售，同時也面向公開市場獨立銷售。
汽車電子持續(xù)突破。汽車電子芯片已商用于寶馬、林肯、Jeep、極氪、創(chuàng)維等國內(nèi)外多個車企，內(nèi)置最高5Tops神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，支持多系統(tǒng)多屏幕顯示，功能覆蓋影音娛樂、導(dǎo)航、360全景、個性化體驗、人機交互、個人助理、DMS駕駛員監(jiān)測系統(tǒng)等多種功能，將有望受益于座艙智能化大趨勢。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司23-25年每股收益分別為2.19、3.20、4.14元（原23-24預(yù)測分別為4.10、5.35元，主要根據(jù)市場環(huán)境下調(diào)了收入和毛利率預(yù)測），根據(jù)可比公司23年55倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為120.89元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
芯片需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；毛利率提升不及預(yù)期風(fēng)險。
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