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2023Q1業(yè)績(jī)承壓，營(yíng)收同比下降30.11%
　　公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，2023Q1公司營(yíng)業(yè)收入10.35億元，同比下降30.11%；歸母凈利潤(rùn)為0.30億元，同比下降88.74%；扣非歸母凈利為0.24億元，同比下降90.74%。受宏觀景氣度下降影響，2022H2以來(lái)消費(fèi)電子步入衰退周期，公司業(yè)績(jī)整體承壓。進(jìn)入2023年，隨著宏觀不確定性減弱，2023Q1有望成為業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，公司終端產(chǎn)品需求復(fù)蘇可期，我們維持公司2023-2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8.91/10.81/14.01億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.17/2.63/3.37元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為38.6/31.9/24.9倍。公司五大產(chǎn)品線推進(jìn)順利，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　毛利環(huán)比持續(xù)改善，堅(jiān)持高研發(fā)投入
　　公司2023Q1毛利率37.4%，環(huán)比2022Q4增加1.69PCT，較2022Q3增加4.75PCT，毛利環(huán)比持續(xù)改善；但同比2022Q1減少3.38PCT，主要受原材料價(jià)格上漲和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)等因素的影響。公司將持續(xù)優(yōu)化工藝水平、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及提升供應(yīng)鏈管理能力，以提升毛利率水平。公司2023Q1研發(fā)費(fèi)用率27.29%，維持了較高的研發(fā)投入，研發(fā)團(tuán)隊(duì)人數(shù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張。公司的高研發(fā)開支盡管在費(fèi)用端產(chǎn)生了一定影響，但長(zhǎng)期將為公司帶來(lái)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)源與增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　新產(chǎn)品放量在即，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊
　　憑借長(zhǎng)期的技術(shù)積累、豐富的解決方案經(jīng)驗(yàn)、穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶群以及豐富的應(yīng)用場(chǎng)景和終端形態(tài)，公司已成為全球布局、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集成電路設(shè)計(jì)商，智能機(jī)頂盒芯片的領(lǐng)導(dǎo)者、智能電視芯片的引領(lǐng)者和智能音視頻系統(tǒng)終端芯片的開拓者。公司以智慧互聯(lián)、家庭智能化網(wǎng)絡(luò)管理的快速發(fā)展為契機(jī)，進(jìn)一步加大對(duì)于智能影音、無(wú)線連接和汽車電子等新產(chǎn)品的研發(fā)投入，五大產(chǎn)品線市場(chǎng)拓展成果顯著。公司W(wǎng)系列第二代Wi-Fi藍(lán)牙芯片（Wi-Fi62T2R，BT5.3）以及V系列汽車芯片在2023年都將進(jìn)入放量階段，兩大板塊有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。