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事件：公司發(fā)布 2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.35億元，同比減少30.11%，環(huán)比減少9.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比減少88.74%，環(huán)比減少34.47%。
　　收入利潤(rùn)短期承壓，毛利率環(huán)比改善。2023年一季度受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定等不利因素影響，公司下游多媒體終端需求被抑制，同時(shí)受到2023年一季度高基數(shù)影響，公司短期業(yè)績(jī)承壓。但隨著下游行業(yè)逐步走向復(fù)蘇，公司收入利潤(rùn)有望逐季走向改善。盈利能力方面，2023年一季度公司毛利率達(dá)到37.4%，環(huán)比提升1.69個(gè)百分點(diǎn)，凈利率受到股份支付與存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增長(zhǎng)等因素影響，下滑至2.94%。費(fèi)用率方面，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.49%/3.08%/27.29%/0.54%。一季度存貨下降至13.1億元，環(huán)比減少13.5%。
　　首顆8K超高清SoC發(fā)布，高端T982出貨量大幅增長(zhǎng)。2022年中國(guó)移動(dòng)招標(biāo)機(jī)頂盒約0.43億臺(tái)，中國(guó)電信招標(biāo)約0.27億臺(tái)，合計(jì)公開(kāi)招標(biāo)約0.7億臺(tái)，2023年第四大運(yùn)營(yíng)商廣電招標(biāo)有望帶來(lái)新增量。海外市場(chǎng)方面，公司獲得谷歌、亞馬遜等多個(gè)流媒體認(rèn)證與CAS認(rèn)證，同時(shí)進(jìn)入北美、拉丁美洲、亞太和非洲等海外運(yùn)營(yíng)商。公司9月發(fā)布首顆8K超高清智能機(jī)頂盒處理器S928XSoC芯片，集成了ARMA76、四核A55及自研AI處理器，算力達(dá)到3.2Tops。此外，T系列方面，公司新一代T系列高端芯片出貨量大幅增長(zhǎng)，T982采用12nm FinFET工藝，支持8K硬件解碼，具備2.6Tops NPU算力，伴隨搭載公司芯片的TV新品逐步上市，智能電視業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　二代WiFi6實(shí)現(xiàn)預(yù)量產(chǎn)，汽車電子新客戶量產(chǎn)商用。W系列芯片方面，公司第一代自研的Wi-Fi5+BT5.0已實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售，第二代Wi-Fi62×2+BT5.3芯片已在2022年12月實(shí)現(xiàn)預(yù)量產(chǎn)，即將進(jìn)入商務(wù)階段，未來(lái)有望配套公司各系列SoC芯片形成規(guī)?；N售。汽車電子業(yè)務(wù)方面，除寶馬、林肯、Jeep等客戶外，公司新增極氪、創(chuàng)維等新客戶，該系列芯片內(nèi)置5Tops神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，支持多屏多系統(tǒng)顯示，覆蓋影音娛樂(lè)、導(dǎo)航、360環(huán)視等多項(xiàng)功能，未來(lái)公司將持續(xù)導(dǎo)入國(guó)內(nèi)多款車型。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.36元、3.21元、4.22元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持34.1%的復(fù)合增長(zhǎng)率，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品大幅降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；原材料采購(gòu)價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。