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事件
　　晶晨股份發(fā)布2022年年報(bào)，公司在2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.45億元，同比增長16.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.27億元，同比下降10.47%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.68億元，同比下降6.77%。2023年一季報(bào)顯示，公司在2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元，同比下降30.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3043.73萬元，同比下降88.74%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2383.05萬元，同比下降90.74%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌22年?duì)I收同比增長16.07%，研發(fā)投入持續(xù)加大
　　營收方面，2022年全球經(jīng)濟(jì)受多重不利因素影響，下游多媒體終端產(chǎn)品需求受到一定抑制，市場景氣度下降，但公司依托優(yōu)勢產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)客戶群體，積極應(yīng)對，在2022年實(shí)現(xiàn)營收55.45億元，逆勢增長，同比增長16.07%。在費(fèi)用端，公司2022年銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.66%、2.57%、-2.66%，其中管理費(fèi)用率較21年有所上升，主要系新設(shè)子公司管理人員規(guī)模及日常運(yùn)營費(fèi)用增加所致。公司在2022年持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員增加349人，同比增長30.86%，研發(fā)人員平均薪酬增加至55.16萬元/人，同比增長8.18%。通過堅(jiān)持不懈的研發(fā)投入，公司整體研發(fā)能力進(jìn)一步提升，產(chǎn)品性能不斷優(yōu)化，整體競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，22年發(fā)生研發(fā)費(fèi)用11.85億元，較上年同期增長31.15%，研發(fā)費(fèi)用率為21.38%，較21年同期增長2.46個(gè)百分點(diǎn)。
　　▌機(jī)頂盒和智能顯示終端領(lǐng)域得到鞏固，無線連接芯片和汽車電子芯片業(yè)務(wù)順利推進(jìn)
　　公司S系列芯片主要有全高清系列芯片和超高清系列芯片，已廣泛應(yīng)用于IPTV機(jī)頂盒、OTT機(jī)頂盒、混合模式機(jī)頂盒及其他智能終端領(lǐng)域，芯片方案已被眾多境內(nèi)外知名廠商采用，持續(xù)拓展海外市場，并于22年發(fā)布了首顆8K超高清SoC芯片，集成了64位多核中央處理器，以及自研的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器。T系列SoC芯片是智能顯示終端的核心關(guān)鍵部件，公司T系列芯片已廣泛應(yīng)用于智能電視、智能投影儀、智慧商顯、智能會議系統(tǒng)等領(lǐng)域。公司新一代T系列高端芯片出貨量大幅增長，采用12nm FINFET工藝，最高支持8K硬件解碼，能夠智能地將低分辨率內(nèi)容提升到顯示器的原生分辨率，并實(shí)時(shí)增強(qiáng)圖像畫質(zhì)。
　　公司的W系列芯片為自主研發(fā)的高速數(shù)傳Wi-Fi藍(lán)牙二合一集成芯片，可應(yīng)用于高吞吐視頻傳輸。公司第二代Wi-Fi藍(lán)牙芯片（Wi-Fi 62T2R，BT 5.3）已于2022年12月預(yù)量產(chǎn)，即將進(jìn)入商業(yè)化階段，Wi-Fi 6產(chǎn)品具有更加廣闊的應(yīng)用場景，完善了無線產(chǎn)品系列。
　　公司的汽車電子芯片目前有車載信息娛樂系統(tǒng)芯片和智能座艙芯片，已進(jìn)入多個(gè)國內(nèi)外知名車企，并成功量產(chǎn)、商用，下游客戶包括但不限于寶馬、林肯、Jeep、極氪、創(chuàng)維等。汽車電子是公司的長期戰(zhàn)略，公司將持續(xù)投入研發(fā)，充分發(fā)揮公司的系統(tǒng)級平臺優(yōu)勢及智能化SoC芯片領(lǐng)域的優(yōu)勢，不斷擴(kuò)充新技術(shù)、推出新產(chǎn)品。
　　▌智能家居市場前景廣闊，有望快速增長
　　公司生產(chǎn)的A系列SoC芯片主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橹悄芗揖?，?yīng)用場景豐富多元，已廣泛應(yīng)用于如小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon等眾多境內(nèi)外知名企業(yè)的智能家居終端產(chǎn)品。據(jù)IDC預(yù)測，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2023年智能家居市場將逐步恢復(fù)增長，預(yù)計(jì)2027年出貨量將達(dá)到12.3億，呈快速發(fā)展態(tài)勢。此外，公司積極拓展海外市場，智能家居在海外一些地區(qū)滲透率較低、用戶基數(shù)巨大，未來擁有巨大的市場潛能和發(fā)展空間。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為67.62、86.51、106.37億元，EPS分別為2.13、3.20、4.20元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為38、26、20倍，22年受宏觀因素和研發(fā)投入的影響利潤承壓，但看好公司的產(chǎn)品布局以及隨著行業(yè)周期復(fù)蘇有望迎來業(yè)績修復(fù)，繼續(xù)維持“買入”評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、技術(shù)開發(fā)和迭代升級風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)商與客戶集中風(fēng)險(xiǎn)等。