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事件概述
　　2023年8月15日，中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入24.85億元，同比+0.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.88億元，同比-1.21%。
　　分析判斷:
　　汽車保持快速增長(zhǎng)，手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)承壓
　　汽車板塊保持40%增長(zhǎng)，手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)承壓。1）手機(jī)：實(shí)現(xiàn)收入9.21億元，同比+1.25%，占總營(yíng)收的比例為37.06%。2）汽車：實(shí)現(xiàn)收入10.56億元，同比+42.16%，占總營(yíng)收的比例為42.51%。3）物聯(lián)網(wǎng)：實(shí)現(xiàn)收入5.05億元，同比-38.53%，占總營(yíng)收的比例為20.31%。
　　加大研發(fā)投入，毛利率下滑。毛利率方面，2023上半年公司毛利率為41.29%，同比下滑2.21pct，除商品銷售外各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有一定幅度下滑，我們認(rèn)為主要原因是人員增長(zhǎng)下業(yè)務(wù)推進(jìn)有限。費(fèi)控方面，公司2022年管理費(fèi)用率/銷售費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10%/3%/-2%，同比分別為-0.4pct/0.1pct/-2.2pct。上半年公司處于AI轉(zhuǎn)型期間，加大魔方大模型以及邊緣AI技術(shù)等投入，研發(fā)費(fèi)用率同比提升1.86pct至17.83%；公司研發(fā)費(fèi)用資本化率為39.04%，同比+10.30pct。
　　發(fā)力人工智能，擁抱大模型時(shí)代
　　公司五月發(fā)布魔方Rubik大模型，根據(jù)投關(guān)記錄表，Rubik已在邊緣AI、智能助理得以應(yīng)用。
　　大模型+車：Rubik賦能開發(fā)者，開發(fā)周期縮短超85%。公司基于Rubik大模型的天才畫布工具、車機(jī)主題商店（AU自動(dòng)生成車機(jī)主題等）、LLMAIAssistant（大模型智能助手）三個(gè)應(yīng)用方向的方案進(jìn)展較快，已經(jīng)基本成熟。天才畫布能夠使概念創(chuàng)作周期可以從原來的3~4周縮短至近1周，開發(fā)周期縮短超過70%，3D元素設(shè)計(jì)周期縮短超過85%。另外，公司推動(dòng)Kanzi與大模型的融合，實(shí)現(xiàn)3D工業(yè)模型自動(dòng)優(yōu)化、數(shù)字人動(dòng)作自動(dòng)生成、Kanzi特效算法和代碼生成、自動(dòng)搭建場(chǎng)景等功能，極大提升了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　大模型+行業(yè)。公司基于先進(jìn)視覺等能力，在Rubik Solutions中公布了交通、能源、工業(yè)三大解決方案。此外公司還推出面向開發(fā)者的完整安卓應(yīng)用開發(fā)工具Rubik CodePilot等多個(gè)開發(fā)工具和產(chǎn)品。公司發(fā)布的EB5Gen2邊緣智能站,搭載了魔方大語言模型，能夠流暢地進(jìn)行多語種自然語言對(duì)話。
　　公司有望長(zhǎng)期受益于AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為，公司今年全面啟動(dòng)Smart to Intelligent戰(zhàn)略升級(jí)，今年將是公司的AI轉(zhuǎn)型之年，公司的三大業(yè)務(wù)及各項(xiàng)產(chǎn)品都會(huì)伴隨AI戰(zhàn)略進(jìn)行升級(jí)改造，面向未來加大研發(fā)投入。大模型背景下，高通宣布轉(zhuǎn)型智能邊緣計(jì)算公司，生成式AI落地手機(jī)語音助手（如華為小藝）等，都表明AI向邊緣側(cè)發(fā)展是大勢(shì)所趨，我們認(rèn)為公司長(zhǎng)期有望受益于高通的AI轉(zhuǎn)型及手機(jī)、汽車、物聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)線與AI的結(jié)合。
　　投資建議
　　公司新興業(yè)務(wù)所處行業(yè)高速發(fā)展，傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，將持續(xù)推動(dòng)公司增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，我們下調(diào)了物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)的收入增速。我們將23-25年?duì)I收預(yù)測(cè)由74.73/98.41/128.47億元下調(diào)至65.29/83.20/107.07億元；將23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由10.925/14.67/19.15億元下調(diào)至8.44/12.27/16.79億元；將23-25年每股收益（EPS）預(yù)測(cè)由2.39/3.21/4.19元下調(diào)至1.84/2.6866/3.元，對(duì)應(yīng)2023年8月15日83.88元/股收盤價(jià)，PE分別為46/31/23倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）智能汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)變化風(fēng)險(xiǎn)；4）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。