>> 申港證券-中科創(chuàng)達(dá)(300496)AI大模型鏈接智能終端，三大業(yè)務(wù)齊增長-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大?。?/td>
| 3813KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司：操作系統(tǒng)起家拓展形成“手機(jī)+汽車+物聯(lián)網(wǎng)”三大業(yè)務(wù)
全球領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)全棧提供商。成立于2008年，從操作系統(tǒng)服務(wù)商起家，產(chǎn)品邊界不斷擴(kuò)張，形成“手機(jī)+汽車+物聯(lián)網(wǎng)”三大主營業(yè)務(wù)。通過并購Rightware等公司，公司在智能駕駛領(lǐng)域布局趨于完善，已具備基于芯片底層的全棧操作系統(tǒng)技術(shù)能力
連接智能終端產(chǎn)業(yè)鏈上下游，形成難以復(fù)制的卡位和生態(tài)優(yōu)勢。操作系統(tǒng)向上兼容應(yīng)用軟件，提供多樣化內(nèi)容服務(wù)，向下適配硬件系統(tǒng)、發(fā)揮芯片等硬件的最佳效能，起到承上啟下的關(guān)鍵作用。中科創(chuàng)達(dá)依托操作系統(tǒng)核心能力，不斷拓展與產(chǎn)業(yè)鏈中領(lǐng)先的芯片、操作系統(tǒng)、云廠商等長期緊密合作，產(chǎn)業(yè)地位不可替代。
啟動Smart to Intelligent戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)布魔方Rubik大模型。公司堅定投入自研大模型，加速AI大模型與業(yè)務(wù)場景的融合，產(chǎn)品類型覆蓋了智能產(chǎn)品從底層軟硬件開發(fā)到終端應(yīng)用的整個生命周期。
智能軟件：深度綁定頭部芯片供應(yīng)商，卡位精準(zhǔn)逆勢而行
行業(yè)：手機(jī)市場整體低迷，廠商發(fā)力高端產(chǎn)品，高通等頭部芯片廠商受益。2022年智能手機(jī)出貨量同比下降，消費(fèi)者換機(jī)周期進(jìn)一步延長。高端智能手機(jī)逆勢增長，單機(jī)軟件和操作系統(tǒng)價值量有望隨之提高。手機(jī)高端化有助于高通等頭部芯片廠商快速成長。
核心競爭力：深度綁定高通卡位產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵位置，具有不可替代性。創(chuàng)達(dá)提供全棧式技術(shù)和軟件解決方案，可滿足客戶多樣化需求。與高通、展訊等頭部芯片廠商深度綁定，奠定5G市場核心供應(yīng)商地位。
智能網(wǎng)聯(lián)車：三位一體，決勝軟件定義汽車時代
操作系統(tǒng)：全棧軟件能力構(gòu)筑壁壘，接入AI大模型提升開發(fā)能力。基于自身的核心操作系統(tǒng)技術(shù)，依托系列外延并購擴(kuò)張，創(chuàng)達(dá)補(bǔ)足了在座艙領(lǐng)域的核心短板，形成了從底層硬件適配到操作系統(tǒng)內(nèi)核定制化開發(fā)到FW及其他中間件到HMI再到上層應(yīng)用全覆蓋的全棧軟件能力。2023年，公司基于Rubik大模型和Kanzi，推出HMI設(shè)計輔助工具RubikGeniusCanvas，極大的提升了汽車座艙HMI的設(shè)計效率與質(zhì)量。
智能座艙：與高通的綁定是創(chuàng)達(dá)座艙業(yè)務(wù)持續(xù)兌現(xiàn)成長邏輯的重要依托。基于以下3個原因：1）得益于強(qiáng)大生態(tài)建設(shè)能力，安卓是未來座艙主流選擇；2）隨著芯片需求升級，制程差距將進(jìn)一步加強(qiáng)高通龍頭地位；3）高通座艙芯片已成為當(dāng)下車企主流選擇。
自動駕駛：依托高通高算力優(yōu)勢，競逐廣闊智駕域控市場。高階自動駕駛對計算性能要求高，高通等具備高算力實(shí)力的廠商更具優(yōu)勢。創(chuàng)達(dá)于2023年發(fā)布了基于高通Snapdragon Ride平臺的智能駕駛域控解決方案RazorDCXPantanal，可應(yīng)用與L2.9-L4自動駕駛場景。
智能物聯(lián)網(wǎng)：萬物互聯(lián)共建全連接世界
行業(yè)：物聯(lián)網(wǎng)高速增長，2025年創(chuàng)達(dá)核心業(yè)務(wù)全球市場規(guī)模近萬億。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍是公司核心的“芯片+操作系統(tǒng)”能力拓展，公司重點(diǎn)布局產(chǎn)品：機(jī)器人、無人機(jī)、智能相機(jī)及VR/AR。
公司：端、邊、云全面協(xié)同，為物聯(lián)網(wǎng)提供一站式技術(shù)服務(wù)。TurboX智能大腦平臺，助力并加速智能硬件原型到產(chǎn)品化，公司與產(chǎn)業(yè)鏈上下游頭部廠商深度合作，推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新，TurboXCloud云平臺，提供物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用開發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及一站式技術(shù)支持服務(wù)，VR-SoM核心計算模塊及VR-OS，助力廠商迅速產(chǎn)品化。
投資建議：
公司新興業(yè)務(wù)所處行業(yè)高速發(fā)展，傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，將持續(xù)推動公司營收和凈利的增長，盈利預(yù)測如下：預(yù)計2023-2025年公司的營業(yè)收入為73.95/102.94/145.1億元，歸母凈利潤為10.09/14.01/20.39億元。創(chuàng)達(dá)作為智能OS龍頭，空間與壁壘均具有顯著優(yōu)勢，理應(yīng)給予更高估值。23年給予55倍估值，對應(yīng)目標(biāo)市值554.95億元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：物聯(lián)網(wǎng)市場不確定較高的風(fēng)險、AI技術(shù)落地不及預(yù)期的風(fēng)險、智能手機(jī)及智能汽車需求不足的風(fēng)險。
|
|
