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事件：2023年4月25日晚公司發(fā)布一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為11.66億元（yoy+1.18%）、1.68億元（yoy+8.06%）、1.59億元（yoy+8.04%）。經(jīng)營現(xiàn)金流3.3億，同比增長356.19%。
　　去年同期業(yè)績高基數(shù)等原因?qū)е?3Q1增速放緩，汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁帶動(dòng)毛利率環(huán)比提升5pct。2023Q1收入幾乎未見增長，結(jié)合業(yè)務(wù)板塊及各業(yè)務(wù)所處周期，手機(jī)及物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)負(fù)增長，受下游消費(fèi)端拖累及去年高基數(shù)影響。汽車業(yè)務(wù)保持快速增長，主要得益于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化及研發(fā)效能提升。一季度毛利率環(huán)比22年四季度上漲5個(gè)百分點(diǎn)，原因有二：一是收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化；二是不斷提高效率，如運(yùn)用GDB的coding功能等，業(yè)務(wù)效率明顯改善。同比而言，毛利率需結(jié)合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及各業(yè)務(wù)所處周期考慮。總體來看，毛利率持續(xù)改善態(tài)勢(shì)可觀。
　　 23Q1多項(xiàng)新戰(zhàn)略合作落地，與吉利和大眾成立合資公司有望帶來標(biāo)桿效應(yīng)。一季度實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)新戰(zhàn)略合作落地，包括與吉利和大眾合資公司，明顯感受到合資公司帶來的外溢效果。全球知名頭部廠商紛紛與公司展開深入合作。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品性能和品質(zhì)提升，為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)持續(xù)升級(jí)注入動(dòng)力；據(jù)公司年報(bào)，手機(jī)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)50%以上效率提升。在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和大模型升級(jí)背景下，公司關(guān)注效率和現(xiàn)金流，集中資源于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵領(lǐng)域。
　　 Smart to Intelligent戰(zhàn)略發(fā)布，公司全線業(yè)務(wù)擁抱大模型時(shí)代，以實(shí)現(xiàn)從智能應(yīng)用為中心到模型驅(qū)動(dòng)的機(jī)器與機(jī)器、機(jī)器與人交互的全新智能世界。公司現(xiàn)有的智能汽車和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將積極整合大模型，計(jì)劃進(jìn)行私有化部署和系統(tǒng)調(diào)優(yōu)，以滿足各行業(yè)需求。憑借充足的現(xiàn)金流以及訓(xùn)練平臺(tái)架構(gòu)、數(shù)據(jù)并行、模型并行和全球化等方面的卓越能力，公司通有望過大模型持續(xù)優(yōu)化，將機(jī)器人變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，并在未來智能計(jì)算行業(yè)的toBtoC領(lǐng)域中發(fā)揮核心競爭優(yōu)勢(shì)。公司在2022年年報(bào)中表示，預(yù)計(jì)在10月份推出商用大模型，走OpenAI路線，并打造對(duì)標(biāo)谷歌RT（Robotics Transformer）的視覺大模型。
　　投資建議：積極看待中科創(chuàng)達(dá)戰(zhàn)略升級(jí)及大模型布局。公司與全球知名廠商（如吉利、大眾合資公司）達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略合作，推動(dòng)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)升級(jí)。大模型領(lǐng)域積極布局，憑借充裕現(xiàn)金流和卓越技術(shù)實(shí)力，公司有望在未來智能計(jì)算行業(yè)的toBtoC領(lǐng)域展現(xiàn)核心競爭力。與微軟深度合作，在云端推出ModelFarm低代碼AI開發(fā)平臺(tái)，滿足端、邊硬件輕量化需求。邊緣計(jì)算+AI產(chǎn)品組合將成為公司進(jìn)軍智能行業(yè)的主要抓手。我們預(yù)計(jì)中科創(chuàng)達(dá)2023-2025年凈利潤分別為10.13、13.83、19.55億元，對(duì)應(yīng)市盈率37X、27X、19X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大模型領(lǐng)域行業(yè)競爭加??；AI技術(shù)落地不及預(yù)期。