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事件概述：
　　中科創(chuàng)達(dá)于4月26日發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.66億元，同比增長(zhǎng)1.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)8.06%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比增長(zhǎng)8.04%。
　　Q1業(yè)績(jī)階段性承壓，合同負(fù)債增長(zhǎng)亮眼
　　公司Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.66億元，同比增長(zhǎng)1.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比增加8.06%，業(yè)績(jī)階段性承壓。我們認(rèn)為公司Q1增速出現(xiàn)下滑主要系，受制于全球宏觀環(huán)境的變化，諸如消費(fèi)電子和物聯(lián)網(wǎng)的需求下滑，導(dǎo)致公司兩大業(yè)務(wù)板塊受到?jīng)_擊。但另一方面，公司合同負(fù)債較22年末增加1.44億元，同比增長(zhǎng)42.2%，反映出從長(zhǎng)期來看，消費(fèi)電子、汽車智能化、物聯(lián)網(wǎng)中的軟件需求仍具有較高的景氣度。此外，公司2023Q1毛利率為40.83%，環(huán)比提升5.77pcts，與2022年同期基本持平，彰顯出經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升。
　　產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷完善，智能汽車業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增
　　2023年，我們繼續(xù)看好公司在智能汽車賽道下的成長(zhǎng)性，主要系以下三方面：1）優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的持續(xù)演進(jìn)，如座艙芯片從8155升級(jí)至8295，新一代智能座艙人機(jī)交互設(shè)計(jì)軟件Kanzi one的導(dǎo)入等；2）產(chǎn)業(yè)鏈布局的不斷完善，如與大眾集團(tuán)軟件部門Cariad建立合資企業(yè)，在中國(guó)開發(fā)連接和信息娛樂系統(tǒng)；自動(dòng)駕駛子公司暢行智駕獲高通創(chuàng)投、立訊精密投資；與地平線成立合資公司，圍繞地平線車規(guī)級(jí)AI芯片為主機(jī)廠及Tier 1提供高質(zhì)量的智能駕駛軟件平臺(tái)和算法服務(wù)；以及與江淮和吉利分別成立合資公司，布局整車軟件、車云平臺(tái)。
　　3）從軟件向軟硬一體的拓展，如公司去年基于高通8540平臺(tái)推出了首款域控制器產(chǎn)品Razor DCXTakla和首款域控中間件RazorWareX1.0，預(yù)計(jì)將于23年實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。
　　前瞻布局萬物互聯(lián)，有望乘AI風(fēng)起
　　智能物聯(lián)賽道中，除了在機(jī)器人、無人機(jī)、智能相機(jī)、VR/XR等領(lǐng)域不斷擴(kuò)大產(chǎn)品出貨和客戶拓展，公司還開始布局邊緣計(jì)算領(lǐng)域。目前，公司的產(chǎn)品矩陣包括了：邊緣智能站、AI智能攝像機(jī)，邊緣智能構(gòu)件OSware.edge、邊緣管理平臺(tái)IoTHarbor、低代碼AI算法開發(fā)平臺(tái)ModelFarm等。根據(jù)弗若斯特沙利文的行業(yè)研究報(bào)告，預(yù)計(jì)2026年全球邊緣計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3397億美元，2022-2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17.9%，整體物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將迎來規(guī)模式發(fā)展。我們認(rèn)為，隨著AI大模型的橫空出世，各類物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備有望成為AI交互的重要入口，或?qū)⒔o端側(cè)和邊側(cè)帶來可觀的增量開發(fā)需求，公司前瞻布局物聯(lián)網(wǎng)賽道，未來可期。
　　投資建議：
　　公司充分受益于智能化浪潮，以操作系統(tǒng)為核心，面向智能汽車/手機(jī)/物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品線不斷擴(kuò)展，三大業(yè)務(wù)后續(xù)成長(zhǎng)邏輯清晰。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為69.51/93.81/124.95億元，歸母凈利潤(rùn)分別為10.12/13.91/18.72億元，維持買入-A投資評(píng)級(jí)。我們給予2023年凈利潤(rùn)50倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)110.5元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）研發(fā)投入不及預(yù)期；2）AR、VR等設(shè)備需求不及預(yù)期；3）智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率不及預(yù)期；4）匯率波動(dòng)的影響。