久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司披露2022年報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營收54.5億元，同比增加32.0%，歸母凈利潤7.7億元，同比增加18.8%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利6.8億元，同比增加17.3%。2022Q4業(yè)績明顯下滑，主要系疫情優(yōu)化政策沖擊、四季度消費(fèi)電子終端需求的萎縮等原因所致。
　　全年報(bào)表質(zhì)量改善明顯。從現(xiàn)金流來看，2022年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流較上年增加3.6億元，同比增長257%。從毛利率來看，2022年達(dá)39.3%，在22Q4疫情優(yōu)化政策影響之下，2022年毛利率與2021年基本持平。從研發(fā)投入來看，2022年研發(fā)支出/營收比例同比增長2.3pct，研發(fā)支出資本化比例為30.5%，同比下降7.5pct。
　　公司駕駛域業(yè)務(wù)逐步起量，進(jìn)入規(guī)?；邪l(fā)階段。我們?cè)?022年3月外發(fā)的公司深度報(bào)告《不斷保持創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入的公司該有怎樣的發(fā)展規(guī)律》中明確指出，公司屬于半創(chuàng)業(yè)型公司，盈利能力和效率呈現(xiàn)階段性螺旋上升的特點(diǎn)。2019-2020年以來公司不斷加大投入智能駕駛，2022年開始逐步迎來收獲期，2023年進(jìn)展值得期待。從行業(yè)來看，2023年主機(jī)廠價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)較為明顯，智能化投入的節(jié)奏或受到一定影響，不排除公司座艙業(yè)務(wù)收入增速可能會(huì)有所降低，因此自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)放量節(jié)奏將成為影響公司業(yè)績?cè)鲩L中樞的關(guān)鍵。
　　盈利預(yù)測(cè)與資建議。我們預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤為10.16億元、14.28億元、19.52億元，參考可比公司估值，給予公司2023年合理PE為60倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為133.25元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展不確定性；下游環(huán)境變化可能影響消費(fèi)預(yù)期；核心合作芯片商研發(fā)及下游市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，高通、地平線等芯片商的推廣節(jié)奏與公司發(fā)展步伐有較大相關(guān)性；汽車芯片出貨的影響。