>> 長江證券-中科創(chuàng)達(300496)2022年年報點評：成長趨勢不變，靜待繁花盛開-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 955KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宗建樹 |
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事件描述
中科創(chuàng)達發(fā)布2022年年度報告，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入54.45億元，同比增長31.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.69億元，同比增長18.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.75億元，同比增長17.33%；實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.97億元，同比增長257.25%。
事件評論
疫情擾動疊加下需求收縮，Q4單季度收入與利潤承壓。多因素壓制下公司全年收入仍維持較高增速，研發(fā)費用大幅增長導(dǎo)致利潤增速承壓，2022年公司在人工智能、邊緣計算、多模態(tài)融合等方面研發(fā)投入合計8.47億元。公司2022Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.91億元，同比增長9.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.30億元，同比大幅下降34.13%。主要系疫情擾動對業(yè)務(wù)交付及下游需求的雙重影響。2022Q4單季度毛利率為35.06%，與2021年持平，較Q3以前有所下滑，主要系全球宏觀經(jīng)濟變化帶來國內(nèi)外產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致。
人效大幅提升，現(xiàn)金流狀況明顯改善。2022年公司員工總數(shù)增長至13232人，同比增長15.39%；2022年全年人均創(chuàng)收41.15萬元，同比增長14.34%，人效提升明顯，同時伴隨公司產(chǎn)品及解決方案平臺化發(fā)展和項目經(jīng)驗積累，人效有望進一步提升。2022年度公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.97億元，同比大幅增長257.27%，主要系公司加強現(xiàn)金流管理，銷售回款得到明顯改善。
短期擾動不改長期趨勢，靜待多條成長曲線繁花盛開。分業(yè)務(wù)來看，2022年全年公司智能軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入18.91億元，同比增長16%；智能汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入17.93億元，同比增長46%；智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入17.61億元，同比增長39%，其中To C端產(chǎn)品比如掃地機器人等產(chǎn)品受到下游需求影響增速放緩，另一方面智能行業(yè)產(chǎn)品高速發(fā)展，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，形成一定規(guī)模。展望未來，智能座艙產(chǎn)品不斷升級，公司于2月發(fā)布E-cockpit 7.0新一代智能座艙解決方案，同時下游客戶不斷突破助力業(yè)務(wù)保持快速增長；智能駕駛業(yè)務(wù)以高通芯片方案為切入點，布局行泊一體和艙駕融合智能駕駛域控制器解決方案，憑借自研中間件、完整工具鏈的強軟件研發(fā)能力構(gòu)建有效壁壘，享受行業(yè)紅利；智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)堅持一橫兩縱戰(zhàn)略，硬件與行業(yè)并行，短期需求擾動不該長期趨勢，靜待多條成長曲線繁花盛開。
我們認(rèn)為，公司是全球領(lǐng)先的操作系統(tǒng)服務(wù)商，身處智能化賽道，業(yè)務(wù)布局符合產(chǎn)業(yè)價值增長從云端向邊緣側(cè)轉(zhuǎn)移趨勢，可憑借“IP+服務(wù)+解決方案”的全棧式服務(wù)，沉淀軟件平臺化能力，享受每一輪終端智能化機遇。預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤10.99/14.02 /19.24億元，對應(yīng)PE 41/32/24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域下游需求不及預(yù)期；
2、汽車智能化發(fā)展不及預(yù)期；
3、產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期
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