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事件概述：
　　中科創(chuàng)達(dá)于2月28日發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.45億元，同比增長(zhǎng)31.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.69億元，同比增長(zhǎng)18.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)6.75億元，同比增長(zhǎng)17.33%。
　　Q4受疫情拖累明顯，全年保持較快增長(zhǎng)
　　收入端，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.45億元，同比增長(zhǎng)31.96%；Q4單季度實(shí)現(xiàn)收入15.91億元，增速受疫情拖累明顯，下滑至9.4%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，1）智能軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.91億元，同比增長(zhǎng)16%，充分彰顯出公司穩(wěn)固的行業(yè)地位以及與客戶(hù)的黏性。2）智能汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.34億元，同比增長(zhǎng)46%，證明公司智能車(chē)領(lǐng)域的卡位，以及軟件需求的廣闊空間。3）智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.61億元，同比增長(zhǎng)39%，其中邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，2022年?duì)I收達(dá)2.2億元。
　　成本端，公司2022年毛利率為39.29%，與去年基本持平。我們認(rèn)為，公司在硬件占比較高的IOT業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的背景下，仍維持了穩(wěn)定的盈利能力，主要系公司IOT業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品范圍不斷豐富，包括了從單個(gè)模組到整機(jī)再到端到端解決方案的一站式服務(wù)，為客戶(hù)提供的價(jià)值不斷增加。2022年，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售的毛利率同比大幅提升3.01pct，達(dá)17.49%。
　　利潤(rùn)端，公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.69億元，同比增長(zhǎng)18.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)7.75億元，同比增長(zhǎng)17.33%，與收入端的增速差異主要來(lái)自于研發(fā)強(qiáng)度的提升。
　　產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷完善，智能汽車(chē)業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增
　　2023年，我們繼續(xù)看好公司在智能汽車(chē)賽道下的成長(zhǎng)性，主要系以下三方面：1）優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的持續(xù)演進(jìn)，如座艙芯片從8155升級(jí)至8295，新一代智能座艙人機(jī)交互設(shè)計(jì)軟件Kanzi one的導(dǎo)入等；2）產(chǎn)業(yè)鏈布局的不斷完善，如自動(dòng)駕駛子公司暢行智駕獲高通創(chuàng)投、立訊精密投資，與地平線(xiàn)成立合資公司，圍繞地平線(xiàn)車(chē)規(guī)級(jí)AI芯片為主機(jī)廠(chǎng)及Tier 1提供高質(zhì)量的智能駕駛軟件平臺(tái)和算法服務(wù)，以及與江淮和吉利分別成立合資公司，布局整車(chē)軟件、車(chē)云平臺(tái)。3）從軟件向軟硬一體的拓展，如公司去年基于高通8540平臺(tái)推出了首款域控制器產(chǎn)品Razor DCXTakla和首款域控中間件RazorWareX1.0，預(yù)計(jì)將于23年實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。
　　智能物聯(lián)領(lǐng)域多款新品發(fā)布，有望共同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增
　　智能物聯(lián)賽道中，除了在機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、智能相機(jī)、VR/XR等領(lǐng)域不斷擴(kuò)大產(chǎn)品出貨和客戶(hù)拓展，公司還開(kāi)始布局邊緣計(jì)算領(lǐng)域。目前，公司的產(chǎn)品矩陣包括了：邊緣智能站、AI智能攝像機(jī)，邊緣智能構(gòu)件OSware.edge、邊緣管理平臺(tái)IoTHarbor、低代碼AI算法開(kāi)發(fā)平臺(tái)ModelFarm等。2023CES活動(dòng)期間，公司推出了RoadEye全息路口解決方案和AI智能零售柜解決方案，方案種類(lèi)不斷擴(kuò)充。根據(jù)弗若斯特沙利文的行業(yè)研究報(bào)告，預(yù)計(jì)2026年全球邊緣計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3397億美元，2022-2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17.9%，整體物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將迎來(lái)規(guī)模式發(fā)展。
　　投資建議：
　　公司充分受益于智能化浪潮，以操作系統(tǒng)為核心，面向智能汽車(chē)/手機(jī)/物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品線(xiàn)不斷擴(kuò)展，三大業(yè)務(wù)后續(xù)成長(zhǎng)邏輯清晰。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為73.87/101.90/136.45億元，歸母凈利潤(rùn)分別為10.73/15.12/21.00億元，維持買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)。我們給予2023年凈利潤(rùn)50倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)117.5元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）研發(fā)投入不及預(yù)期；2）AR、VR等設(shè)備需求不及預(yù)期；3）智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)滲透率不及預(yù)期；4）匯率波動(dòng)的影響。