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公司發(fā)布23Q1業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率保持穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善。公司研發(fā)持續(xù)高投入，積極把握AI發(fā)展機(jī)遇，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　公司發(fā)布23Q1業(yè)績(jī)。公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.66億元，同比增長(zhǎng)1.18%；歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)8.06%；扣非凈利潤(rùn)1.59億元，同比增長(zhǎng)8.04%。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~3.30億元，同比增長(zhǎng)356.19%。
　　毛利率保持穩(wěn)定，人效逐步提升。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率40.83%，與2022全年毛利率39.29%，較去年全年增長(zhǎng)1.54個(gè)百分點(diǎn)，保持穩(wěn)定。從2022年數(shù)據(jù)看，公司人均創(chuàng)收41.15萬(wàn)元、人均創(chuàng)利5.81萬(wàn)元，較2021年分別提升14.34%、3.01%，我們認(rèn)為公司通過前期研發(fā)，產(chǎn)品逐漸標(biāo)準(zhǔn)化，未來人效有望持續(xù)提升。
　　研發(fā)持續(xù)高投入。公司堅(jiān)持以技術(shù)為本，將多年積淀的技術(shù)平臺(tái)化、產(chǎn)品化，奠定客戶粘性，通過卡位和生態(tài)優(yōu)勢(shì)，奠定了智能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍地位，以軟件價(jià)值持續(xù)對(duì)智能產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景進(jìn)行創(chuàng)新和拓展。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用1.90億元，研發(fā)費(fèi)用率16.26%，與去年基本持平。
　　把握AI發(fā)展機(jī)遇。公司的優(yōu)勢(shì)在于邊緣側(cè)的人工智能，驅(qū)動(dòng)從過去的小模型,即弱人工智能走向大模型，當(dāng)下公司的邊緣計(jì)算產(chǎn)品在工業(yè)、交通、零售等行業(yè)均取得了實(shí)質(zhì)性的拓展。我們認(rèn)為未來大模型人工智能的發(fā)展有望為公司人工智能產(chǎn)品和技術(shù)帶來戰(zhàn)略機(jī)遇，并將不斷鞏固公司操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)的核心壁壘及領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。此外，公司將積極投資研發(fā)機(jī)器人決策大模型，從交互、移動(dòng)到抓取這三個(gè)方面真正解決機(jī)器人的智能化難題。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。調(diào)整公司23至25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為68.61、90.57、122.27億元，歸母凈利潤(rùn)為9.73、12.22、16.48億元，對(duì)應(yīng)PE為39.9、31.8、23.6倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游整車銷量下滑風(fēng)險(xiǎn)、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。