投資事件：公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.66億元，同比增長(zhǎng)1.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)8.06%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.59億元，同比增長(zhǎng)8.04%。 Q1營(yíng)收利潤(rùn)維持增長(zhǎng)，多因素疊加影響業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.66億元，歸母凈利潤(rùn)1.68億元，維持1.18%/8.06%的正增長(zhǎng)。Q1合同負(fù)債較上年年末增加1.44億元，預(yù)收客戶款項(xiàng)有所增加。我們認(rèn)為，公司目前處于戰(zhàn)略調(diào)整初期，Q1海內(nèi)外市場(chǎng)需求較弱，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在短期擾動(dòng)。未來隨著外部環(huán)境持續(xù)改善，公司相關(guān)下游業(yè)務(wù)的需求有望回暖，收入有望實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額高增，盈利能力有望持續(xù)改善。2023Q1公司毛利率為40.83%，環(huán)比增長(zhǎng)3.92%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為3.30億元，同比增長(zhǎng)356.19%，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)改善明顯。我們認(rèn)為，公司依舊重視經(jīng)營(yíng)效率和現(xiàn)金流，多條業(yè)務(wù)線均可復(fù)用操作系統(tǒng)中臺(tái)開發(fā)及AI能力，持續(xù)提升開發(fā)效率，未來盈利能力有望持續(xù)改善。 積極投入擁抱大模型時(shí)代，開啟“Smart to Intelligent”戰(zhàn)略升級(jí)序幕。公司積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，宣布實(shí)施“Smart to Intelligent”的戰(zhàn)略模式，自主進(jìn)行大模型的開發(fā)。目前公司已經(jīng)與亞馬遜云科技在LLM領(lǐng)域開展了一系列合作，推出的ModelFarm一體機(jī)創(chuàng)新應(yīng)用了深度學(xué)習(xí)與機(jī)器視覺等AI技術(shù)，未來也將推出人工智能基礎(chǔ)大模型系列及其應(yīng)用產(chǎn)品。我們認(rèn)為，中科創(chuàng)達(dá)擁有多年在操作系統(tǒng)領(lǐng)域積累的強(qiáng)大的工程能力，在大模型訓(xùn)練方面有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)；其在邊緣計(jì)算領(lǐng)域know-how積累為大模型的邊緣側(cè)部署打下基礎(chǔ)；同時(shí)機(jī)器人業(yè)務(wù)能夠作為大模型未來較為明確的落地場(chǎng)景，有望全方位結(jié)合AI能力，打開全新增長(zhǎng)空間。 投資建議：在多重因素疊加影響下，公司23Q1業(yè)績(jī)依舊維持增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)改善。公司宣布采用“Smart to Intelligent“的戰(zhàn)略模式，積極投入大模型的開發(fā)中。我們認(rèn)為，公司在大模型領(lǐng)域有工程能力+落地場(chǎng)景的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨著相關(guān)不利因素出清和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)的推進(jìn)，AI技術(shù)將有望多維賦能三大業(yè)務(wù)，打開全新增長(zhǎng)空間。因此我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年收入為72.67/96.08/125.79億元，凈利潤(rùn)為10.38/13.94/18.91億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，AI技術(shù)落地不及預(yù)期，下游需求不足等。
