>> 開源證券-共創(chuàng)草坪(605099)公司信息更新報告：2023Q2收入增長環(huán)比提速，盈利能力環(huán)比改善-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明 |
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2023Q2收入增長環(huán)比提速，盈利能力環(huán)比改善，維持“買入”評級
2023H1公司營收12.70億元/-3.44%，歸母凈利2.26億元/+8.48%，扣非歸母凈利2.18億元/+7.80%。2023Q2營收7.11億元/+12.16%，歸母凈利1.33億元/+7.54%，扣非歸母凈利1.34億元/+11.59%，二季度收入增長環(huán)比提速。我們預(yù)計下半年歐美需求繼續(xù)邊際向好，略上調(diào)2023-2025盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤5.17/6.19/7.46億元（原值為5.16/6.13/7.29億元），對應(yīng)EPS為1.29/1.55/1.86元，當前股價對應(yīng)PE為18.0/15.1/12.5倍，我們短期看好2023歐美市場需求持續(xù)恢復(fù)，訂單拐點向上，中長期看好行業(yè)休閑草滲透率提升邏輯，公司作為人造草坪龍頭有望受益，維持“買入”評級。
2023H1量增價減，歐洲區(qū)域恢復(fù)性增長較快
2023H1人造草銷售3703萬平/+5.01%，測算單平米均價為34.3元/-8.1%。分產(chǎn)品看，2023H1休閑草收入9.28億元/-4.60%，占73.04%，運動草收入2.27億元/-1.90%，占17.91%，鋪裝服務(wù)及其他產(chǎn)品收入1.07億元/+3.52%。分區(qū)域看，2023H1國際市場收入11.79億元/-3.85%，占92.84%，收入主要源于休閑草，其收入-4.30%而銷量+5.13%，原因是單價略低的歐洲區(qū)銷量海外占比+5.89pct、俄烏沖突影響減弱帶來歐洲區(qū)銷量+25.67%。國內(nèi)市場收入0.83億元/+2.18%（主要來自運動草），占6.50%，疫后部分延建體育場地等逐步落地帶來收入增長。
2023Q2收入結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來毛利率環(huán)比下降，凈利率環(huán)比改善
2023H1毛利率31.3%/+5.4pct，2023Q2毛利率30.5%/+2.6pct，環(huán)比-1.8pct系毛利率略低的歐洲區(qū)休閑草占比提升，疊加鋪裝毛利率環(huán)比下降。2023H1期間費率10.3%/+2.3pct，管理/銷售/財務(wù)費率分別為3.9%/5.1%/-2.0%，分別同比+0.2pct/+1.1pct/+1.1pct，其中銷售費率增加主要系人員薪酬和市場推廣費增加，財務(wù)費率增加主要系匯兌收益減少。綜合影響下2023H1凈利率17.8%/+2.0pct，2023Q2凈利率18.7%/-0.8pct，環(huán)比+1.9pct，環(huán)比呈改善趨勢。
風(fēng)險提示：匯率大幅波動，原材料價格大幅波動，需求增速放緩等。
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