>> 浙商證券-蔚藍(lán)鋰芯(002245)2023年半年度業(yè)績點(diǎn)評：第二季度業(yè)績扭虧為盈，期待主業(yè)逐季好轉(zhuǎn)-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
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投資事件
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.50億元，同比下降40.81%；歸母凈利潤4165.01萬元，同比下降88.13%。
投資要點(diǎn)
第二季度實現(xiàn)扭虧為盈，鋰電池和LED業(yè)務(wù)環(huán)比改善
2023年上半年，公司營收和利潤降幅較大，主要系鋰電池業(yè)務(wù)繼續(xù)受到海外通脹、國際品牌工具去庫存等因素影響，主要大客戶采購恢復(fù)緩慢，同時其他應(yīng)用場景還未形成大規(guī)模出貨。但第二季度公司實現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤達(dá)到5419.97萬元，同比下降64.04%；營業(yè)收入達(dá)到12.77億元，同比下降34.94%。分業(yè)務(wù)來看，2023年上半年公司鋰電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約6.19億元，同比下降63.99%，江蘇天鵬凈利潤虧損約0.20億元，第二季度以來鋰電池業(yè)務(wù)呈現(xiàn)量利同步恢復(fù)趨勢；LED業(yè)務(wù)整體的營業(yè)收入約6.02億元，歸母凈利潤為虧損約0.18億元，其中第二季度基本實現(xiàn)盈虧平衡。
鋰電池產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)，規(guī)劃產(chǎn)能共計近30GWh
在產(chǎn)能建設(shè)方面，目前張家港第一工廠完成26700磷酸鐵鋰、鈉電池共線產(chǎn)能改造；張家港第二工廠新增產(chǎn)線逐步投用；淮安工廠一期項目進(jìn)入產(chǎn)線調(diào)試；儲能應(yīng)用的淮安二期磷酸鐵鋰和鈉電池共線大圓柱產(chǎn)線動工建設(shè)；馬來西亞鋰電池10GWh預(yù)計在25H2投產(chǎn)運(yùn)行。上述項目全部建成后，公司鋰電池產(chǎn)能預(yù)計將接近30GWh。
下游擴(kuò)大至割草機(jī)、兩輪車和儲能等，產(chǎn)品矩陣同步擴(kuò)大
在客戶拓展方面，目前公司二季度訂單以原有國內(nèi)客戶和新拓展國內(nèi)客戶為主，涉及智能割草機(jī)、兩輪車、UPS等，需求呈現(xiàn)增長趨勢；預(yù)計海外客戶在三季度逐步恢復(fù)。在產(chǎn)品拓展方面，目前公司已有26700規(guī)格的磷酸鐵鋰電池出貨，后續(xù)將延展到32、40、46系列，打造新的成長曲線，并按計劃推進(jìn)鈉電池的技術(shù)與產(chǎn)品研究開發(fā)。
盈利預(yù)測與估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是圓柱鋰電芯的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，工具電芯去庫存接近尾聲，積極布局新興場景?？紤]到下游客戶去庫存的短期影響、新業(yè)務(wù)尚處于起步階段，我們謹(jǐn)慎下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤分別至4.00、6.24、8.36億元（下調(diào)前分別為4.50、7.21、10.29億元），對應(yīng)EPS分別為0.35、0.54、0.73元/股，對應(yīng)PE分別為30、19、14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：材料價格波動較大、客戶訂單需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展慢、產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險等
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