久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023H1防疫產(chǎn)品承壓，常規(guī)品和消費(fèi)品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，維持“買入”評級
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收42.67億元（-17.28%），歸母/扣非歸母凈利潤6.82/5.50億元，同減23.66%/32.97%；分季度看，2023Q1-2營收分別同比變動+1.28%/-32.48%，歸母凈利潤分別同比變動+5.56%/-43.13%。由于2月以來防疫物資需求大幅下降，2023Q3將對龍華區(qū)穩(wěn)健工業(yè)園城市更新項(xiàng)目進(jìn)行會計(jì)處理，2023年凈利潤預(yù)計(jì)增加13.61億元，我們上調(diào)2023年并下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為25.09/16.88/19.15億元（此前為15.45/17.56/19.96億元），對應(yīng)EPS分別為5.88/3.96/4.49元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為10.3/15.3/13.4倍，考慮到公司常規(guī)品業(yè)務(wù)高增可期，消費(fèi)品業(yè)務(wù)恢復(fù)增長勢頭，維持“買入”評級。
　　醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)：2023H1防疫產(chǎn)品高基數(shù)承壓，常規(guī)品穩(wěn)步發(fā)展
　　2023H1實(shí)現(xiàn)營收21.73億元（-33.3%），內(nèi)生外延下常規(guī)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.39億元（+43.2%）；感染防護(hù)產(chǎn)品由于需求下降、庫存高企疊加去年高基數(shù)影響，收入同比大幅下降67.4%。我們認(rèn)為2023年常規(guī)品的并購業(yè)務(wù)將和公司原有業(yè)務(wù)形成渠道和產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)，手術(shù)包、高端敷料等品類有望實(shí)現(xiàn)高增；公司憑借積累的品牌知名度和美譽(yù)度，積極開拓醫(yī)院和C端渠道，穩(wěn)步提升市場占有率。
　　消費(fèi)品業(yè)務(wù)：2023H1線下店效恢復(fù)增長態(tài)勢，渠道拓展穩(wěn)步進(jìn)行
　　2023H1實(shí)現(xiàn)營收20.63億元（+11.1%），無紡品/有紡品分別同增5.1%/17.8%，隨著線下門店店效和盈利能力穩(wěn)步提升，成熟直營店平均店效同比增長12.18%，毛利率提升3.7pct；渠道開拓以直營一二線城市加密，加速優(yōu)質(zhì)加盟商開發(fā)為策略，截至2023H1末，直營/加盟門店數(shù)分別為309/44家，分別新開7/15家。公司堅(jiān)持精細(xì)化運(yùn)營，對加盟商拓店規(guī)劃和運(yùn)營銷售提供指導(dǎo)與支持。
　　盈利能力：全棉時(shí)代帶動毛利率提升，加大投入開拓市場
　　2023H1公司毛利率為51.45%，同比提升2.6pct，醫(yī)用耗材/全棉時(shí)代毛利率分別為45.21%（-1.1pct）/58.20%（+4.9pct），主要系高毛利的防疫產(chǎn)品占比下降所致；全棉時(shí)代通過優(yōu)化門店面積、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降本增效等舉措，毛利率穩(wěn)中有升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，渠道拓展不及預(yù)期。