>> 長城國瑞證券-華東醫(yī)藥(000963)業(yè)績保持增長趨勢，創(chuàng)新管線值得期待-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大小： |
406KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長城國瑞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡晨曦 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報：2023H1公司實現(xiàn)營收203.85億元，同比增長12.02%；歸母凈利潤14.34億元，同比增長6.96%；扣非歸母凈利潤14.27億元，同比增長12.24%；如扣除股權(quán)激勵費用及參控股研發(fā)機(jī)構(gòu)等損益影響，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤16.56億元，同比增長20.61%。
事件點評：
◆營收和扣非凈利潤重回兩位數(shù)增長。2023H1公司實現(xiàn)營收203.85億元，同比增長12.02%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.27億元，同比增長12.24%。分季度看，2023年Q1、Q2營收分別為101.15億元、102.71億元，同比增速分別為13.23%、10.85%，連續(xù)兩個單季度營收破百億；扣非歸母凈利潤分別為7.58億元、6.70億元，同比增速分別為8.45%、16.85%。分板塊看，醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)美業(yè)務(wù)的營收分別為136.36/61.56/12.24億元，占營收比重分別為66.89/30.20/6.00%，同比增速分別為11.52%/7.46%/36.40%。
◆醫(yī)藥工業(yè)保持積極增長趨勢。2023H1中美華東實現(xiàn)營業(yè)收入（含CSO業(yè)務(wù)）60.54億元，同比增長10.04%，實現(xiàn)合并扣非歸母凈利潤12.26億元，同比增長15.11%，凈資產(chǎn)收益率12.38%，整體經(jīng)營繼續(xù)保持積極增長趨勢。公司重點品種均保持穩(wěn)定和快速增長，經(jīng)歷國家集采和醫(yī)保談判的核心產(chǎn)品依然保持市場份額穩(wěn)定，為醫(yī)藥工業(yè)板塊業(yè)績增長夯實基礎(chǔ)；利拉魯肽注射液糖尿病和肥胖適應(yīng)癥均已獲批，目前商業(yè)化推廣積極推進(jìn)中，期待后續(xù)為公司醫(yī)藥工業(yè)板塊貢獻(xiàn)業(yè)績增量。◆多個產(chǎn)品申報上市，自主研發(fā)能力逐步體現(xiàn)。公司烏司奴單抗生物類似藥的NDA已于今年8月獲得NMPA受理，用于治療斑塊狀銀屑??；ARCALYST？用于治療冷吡啉相關(guān)的周期性綜合征（CAPS）的適應(yīng)癥預(yù)計今年在國內(nèi)正式遞交BLA申請，此外，該產(chǎn)品復(fù)發(fā)性心包炎適應(yīng)癥的國內(nèi)Pre-BLA已于今年6月底完成遞交。索米妥昔單抗注射液（ELAHERE）中國Ⅲ期單臂臨床試驗已達(dá)到研究預(yù)設(shè)的主要終點，已于今年3月在國內(nèi)遞交pre-BLA，計劃2023Q3提交BLA申請。公司1類新藥邁華替尼片于5月被納入突破性治療品種（用于EGFR罕見突變的晚期非小細(xì)胞肺癌），計劃年內(nèi)遞交上市申請。公司目前創(chuàng)新產(chǎn)品管線已達(dá)到46項，其中自主研發(fā)項目比重達(dá)到50%。公司自主研發(fā)的口服小分子GLP-1受體激動劑HDM1002糖尿病適應(yīng)癥已于今年5月首獲中美雙IND批準(zhǔn)，并于今年6月初實現(xiàn)首次人體試驗（FIH）首例受試者用藥，肥胖適應(yīng)癥的中國IND申請已于今年6月遞交。公司自主研發(fā)的GLP-1R/GIPR雙靶點長效多肽類激動劑HDM1005已進(jìn)入IND研究階段，預(yù)計2024年初遞交IND申請。公司首個自主研發(fā)ADC項目HDM2005已于2023Q1完成PCC確認(rèn)，并計劃于2024年內(nèi)申報臨床。今年下半年將有2款腫瘤自主創(chuàng)新產(chǎn)品、1款自免領(lǐng)域自主創(chuàng)新產(chǎn)品獲得PCC確認(rèn)，并進(jìn)入到IND開發(fā)階段。
◆醫(yī)美整體保持快速增長。2023H1公司整體醫(yī)美板塊繼續(xù)保持快速增長，合計實現(xiàn)營業(yè)收入12.24億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比增長36.40%。其中，Sinclair實現(xiàn)銷售收入7,629萬英鎊（約6.69億元人民幣），同比增長26.07%；欣可麗美學(xué)實現(xiàn)收入5.16億元，同比增長90.66%。公司目前在全球范圍內(nèi)已擁有“無創(chuàng)+微創(chuàng)”醫(yī)美領(lǐng)域高端產(chǎn)品36款，其中已上市24款。隨著公司醫(yī)美產(chǎn)品全球注冊工作及海外產(chǎn)品國內(nèi)注冊、上市的持續(xù)推進(jìn)，更多的醫(yī)美產(chǎn)品將落地和商業(yè)化，為公司醫(yī)美板塊的快速增長持續(xù)助力。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為31.49/37.44/44.41億元，EPS分別為1.80/2.13/2.53元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為21/18/15倍?？紤]公司醫(yī)藥商業(yè)板塊穩(wěn)定發(fā)展，醫(yī)藥工業(yè)保持增長趨勢，利拉魯肽注射劑雙適應(yīng)商業(yè)化放量可期，創(chuàng)新藥領(lǐng)域多個產(chǎn)品申報上市迎來收獲期，自研能力逐步體現(xiàn)，醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)高速發(fā)展，我們維持其“買入”評級。風(fēng)險提示：
醫(yī)藥政策風(fēng)險，新藥研發(fā)、上市進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品降價風(fēng)險。
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