>> 華金證券-榮23轉(zhuǎn)債(113676.SH)申購分析：國內(nèi)領(lǐng)先包裝用紙生產(chǎn)企業(yè)-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大小： |
1609KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
羅云峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
本次發(fā)行規(guī)模5.76億元，期限6年，評級為AA-/AA-（東方金誠）。轉(zhuǎn)股價15.74元，到期補償利率為13%屬較高水平。下修條款15/30,90%和強贖條款15/30,130%均為市場化條款。以2023年8月16日中債6YAA-企業(yè)債到期收益率6.2503%貼現(xiàn)率計算，純債價值83.65元，對應(yīng)YTM為3.09%，債底保護性一般。
總股本稀釋率11.62%、流通股本稀釋率11.62%，有一定攤薄壓力。
從近期市場轉(zhuǎn)債申購情況看，假設(shè)網(wǎng)上申購數(shù)為1000萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預(yù)計為0.0018%。
截至2023年8月16日，公司PE(TTM) 26.26，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負(fù)值）。ROE 4.02%，高于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負(fù)值），同時處于自身上市以來86.57%分位數(shù)，估值彈性較低。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為5.62%。
年初至今公司股價上升51.22%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-大宗用紙）上升0.9%，公司跑贏行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為100%，不存在限售股解禁風(fēng)險。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為27%左右，對應(yīng)價格為122.64元~135.55元。
風(fēng)險提示：
1、募投項目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實際可能存在較大差異。
|
|
