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華策影視披露2023年中報(bào)業(yè)績(jī)：（1）23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.37億元，同比減少4.22%；歸母凈利潤(rùn)2.40億元，同比增加0.23%；歸母扣非凈利潤(rùn)1.93億元，同比減少4.84%。（2）23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.72億元，同比減少75.93%；歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比減少25.76%；歸母扣非凈利潤(rùn)0.73億元，同比減少33.81%。
　　去年開(kāi)機(jī)低基數(shù)拖累Q2業(yè)績(jī)，下半年項(xiàng)目加速落地。（1）23H1，公司共首播5部電視劇。因22年開(kāi)機(jī)項(xiàng)目偏少，報(bào)告期內(nèi)僅確認(rèn)了3部電視劇的收入。隨著影視行業(yè)回暖，公司加速推進(jìn)項(xiàng)目。上半年開(kāi)機(jī)3部電視劇，下半年擬開(kāi)機(jī)8部電視劇，新簽約預(yù)售（含流程中）6部電視劇、累計(jì)預(yù)售達(dá)15部。（2）報(bào)告期內(nèi)，公司參投的《流浪地球2》《熊出沒(méi)9》在春節(jié)檔上映。后續(xù)，公司主投主控的《燃冬》定檔8月22日，參投的《前任攻略4》定檔9月28日，主控的2部電影《誤判》、《親愛(ài)的媽媽》計(jì)劃于2023年9月開(kāi)機(jī)。
　　深化版權(quán)和AIGC布局。報(bào)告期內(nèi)，公司成功回購(gòu)版權(quán)子公司的少數(shù)股權(quán)，并以自有資金收購(gòu)了森聯(lián)影視（頭部影視劇版權(quán)運(yùn)營(yíng)公司），擁有的影視劇版權(quán)從3萬(wàn)多小時(shí)提升至5萬(wàn)多小時(shí)。面向生成式AI浪潮，23H1公司成立AIGC應(yīng)用研究院，包含人工智能專家、AI人機(jī)共創(chuàng)復(fù)合型人才、影視數(shù)據(jù)專家等20余位人才，采購(gòu)了包括英偉達(dá)A100服務(wù)器在內(nèi)的專用設(shè)備，全面推進(jìn)AIGC技術(shù)在行業(yè)落地。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.71/34.87/39.05億元，歸母凈利潤(rùn)5.08/6.01/7.00億元。去年開(kāi)機(jī)低基數(shù)拖累Q2業(yè)績(jī)，隨著行業(yè)回暖公司加速推進(jìn)項(xiàng)目，下半年擬開(kāi)機(jī)8部電視劇和2部電影。參考同類上市公司，我們給予公司23年35倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為9.35元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。政策變化；增長(zhǎng)不及預(yù)期；短視頻沖擊；AIGC落地緩慢。