>> 國信證券-華策影視(300133)Q1業(yè)績拐點向上，AIGC賦能版權(quán)與內(nèi)容生產(chǎn)-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1273KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張衡 |
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此報告為加密報告 |
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Q1業(yè)績拐點向上。1）2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.75億元、同比下滑35%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.03億元，同比增長1%，對應(yīng)EPS 0.21元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.01億元，同比增長20%；其中Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.64億元、歸母凈利潤1.02億元，同比分別增長-8.4%、33.2%；22年營收出現(xiàn)較大大幅度下滑主要在于部分電視劇項目開機(jī)、拍攝、送審和取證進(jìn)度有所推遲，部分項目進(jìn)度延后；2）23年Q1公司實現(xiàn)營收9.64億元、歸母凈利潤1.47億元，同比分別增長105%、29%，主要得益于電視劇及參投電影收入確認(rèn)貢獻(xiàn)。
電視劇行業(yè)地位穩(wěn)固、23年有望放量，電影板塊持續(xù)向上。1）22年公司電視絕業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收18.74億元、同比下滑41%，主要受外部宏觀環(huán)境影響；毛利率提升8.33個pct至28.54%；全年公司實現(xiàn)首播電視劇10部331集，開機(jī)5部196集，取證11部356集?！妒撞プ髌分小杜c君初相識》《恰似故人歸》、《我們這十年》、《追光者》等均表現(xiàn)良好；2）電影業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.15億元，同比增長37.18%，表現(xiàn)良好。主投主控的《萬里歸途》累計票房收入達(dá)15.93億元，獲國慶檔票房冠軍；2023年春節(jié)檔參投的電影《流浪地球2》、《熊出沒·伴我“熊芯”》獲得春節(jié)檔票房亞軍、季軍，累計票房超56億元。
版權(quán)等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，AIGC布局前瞻。1）科技版權(quán)子公司業(yè)績持續(xù)增長，打造了完整的版權(quán)運營管理平臺：已擁有574個在存IP，包括33部電影、34部網(wǎng)絡(luò)電影、248部電視劇，版權(quán)數(shù)量合計約3萬小時；2）國際業(yè)務(wù)方面，Youtube平臺粉絲數(shù)突破1500萬，三大SNS平臺（Facebook、Twitter、Instagram）粉絲數(shù)突破1700萬，實現(xiàn)分成收入超400萬美元；3）動畫業(yè)務(wù)通過國內(nèi)外合作開發(fā)，正逐步打造形成了六個IP系列；4）公司積極將AIGC應(yīng)用于內(nèi)容創(chuàng)意、內(nèi)容制作、內(nèi)容宣發(fā)等影視生產(chǎn)全鏈路，賦能產(chǎn)品創(chuàng)新，提升生產(chǎn)效率，在技術(shù)與內(nèi)容融合中找到新的價值增長點。
風(fēng)險提示：影視劇銷售風(fēng)險；監(jiān)管政策風(fēng)險；票房低于預(yù)期風(fēng)險等。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤5.21/6.35/7.17億元，同比增速29/22/13%；攤薄EPS=0.27/0.33/0.38元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=34/28/24x。
公司影視劇行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固、經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，電影及版權(quán)運營嶄露頭角，AIGC及元宇宙時代IP價值有望持續(xù)重估，繼續(xù)維持“買入”評級。
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