>> 廣發(fā)證券-華策影視(300133)電視劇龍頭回暖，數(shù)字科技深化版權(quán)開發(fā)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
1459KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,徐呈雋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司披露2022年報和2023一季報。（1）2022年營收為24.75億元，同比減少34.99%；歸母凈利潤為4.03億元，同比增加0.58%；扣非歸母凈利潤為3.01億元，同比增加19.88%。（2）23Q1營收為9.64億元，同比增加104.83%；歸母凈利潤為1.47億元，同比增加28.95%；扣非歸母凈利潤為1.20億元，同比增加29.98%。
劇集業(yè)務(wù)回暖。（1）22年電視劇業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收18.74億元，同減40.90%，主要系報告期內(nèi)播出的電視劇數(shù)量偏少，共計首播電視劇10部331集；毛利率為28.54%，同比+8.33pct，主要系精品內(nèi)容帶動和降本控費措施得當。（2）22年電影業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.15億元，同增37.18%，主要系報告期內(nèi)公司主投主控的《萬里歸途》錄得票房15.93億元。（3）今年隨著防疫政策優(yōu)化和內(nèi)容審核邊際放松，預(yù)計公司開機及上映的電視劇數(shù)量將明顯增加。目前已首播《去有風(fēng)的地方》等4部電視劇，8部殺青電視劇待映，還有超過16部電視劇正在籌備中。
數(shù)字科技深化全版權(quán)價值開發(fā)。公司已擁有574個在存IP，合計約3萬小時。今年公司與咪咕簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議（5年），雙方將以精品內(nèi)容IP為核心，以5G、AI、虛擬制作等數(shù)字科技為驅(qū)動，以現(xiàn)實空間與元宇宙空間為場景，以運營商流量為入口，在元宇宙場景應(yīng)用、全版權(quán)、音樂及音視頻彩鈴、內(nèi)容生產(chǎn)和內(nèi)容聚合等方面開展戰(zhàn)略合作。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.82/40.38/45.63億元，歸母凈利潤5.36/6.29/7.23億元。公司作為電視劇制作龍頭率先迎接行業(yè)回暖，在存IP豐富，與文心一言、咪咕等合作開發(fā)全版權(quán)價值。參考同類公司估值，給予公司2023年38倍的PE估值，對應(yīng)合理價值為10.72元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。影視項目不確定性；監(jiān)管政策變化；業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；短視頻平臺的沖擊；疫情反復(fù)；AIGC技術(shù)研發(fā)困難
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